券商评级：节后顺势上涨概率大 26股有望金蛇狂舞

　　大商股份:具有收购价值的东北商业龙头

　　大商股份600694批发和零售贸易

　　研究机构：安信证券 分析师：张静 撰写日期：2013-02-08

　　跨区域经营的东北商业龙头。从1998年开始快速发展连锁零售业务,主营业务百货、超市和家电连锁。目前,公司第一大股东大商国际和第二大股东大连国商分别持有8.8%和8.54%的股权,持股比例非常低,且无实际控制人。茂业国际通过在二级市场增持目前持有公司5%股权。

　　竞争优势:1)渠道价值凸显,是全国百货门店最多的零售公司;2)全国门店布局推进中,未来规模效应可期。

　　投资价值催化剂。1)PS较长时间在0.4倍以下徘徊,具有收购价值。2)股权分散为收购提供机会。3)大连国资减持将为收购提供时机。4)茂业二级市场增持,将推进公司发展轨迹。

　　投资建议:我们预计2012-2014年的净利增长分别为262.4%、13.0%和17.6%,折合每股收益为3.38、3.82和4.49元。作为门店布局最为广泛的全国性零售公司,渠道价值突出,且具有收购价值,给予公司2013年15倍PE,12个月目标股价为57.28元,给予买入-B的投资评级。

　　风险提示:行业销售增速持续放缓,导致公司收入增速低于预期;茂业被迫放弃增持大商股份.