券商评级：龙年A股完美收官 26股成主力蛇年新目标(11)

　　l月公布签约面积85万方,环降0.5%,同升583%;金额103亿元,环升5.9%,同升580%;单月均价12037元,环升6.4%,1月销售实现开门红。原因:1)1月市场保持较高景气度,淡季不淡;2)预计部分12月部分已认购未签约销售在1月获得体现。

　　上半年是行业重要销售窗口,保利市场反应和营销能力均超越同业,有望脱颖而出。环比数据显示1月销售和12月基本持平,而这也印证了近期市场所呈现的旺季不旺、淡季不淡的特征,在下半年政策面走势不甚明朗的情况下,13年上半年将是行业重要销售窗口,凭借卓越的营销和推盘能力,保利有望再演12年喜春活动热销盛景。

　　1月保持拿地规模适度扩张,坚持一二线核心城市拓张策略,拿地建面超过销售建面。1月新增项目3个,建面93万方,需支付地价36亿,楼板价4096元/平,综合权益比例95%。

　　近期行业融资成本下降明显,公司财务杠杆运用最为充足,受益明显。得益于近期流动性的相对宽松,以及行业资金面的整体好转,行业平均融资成本下降了约2-3pc,保利12年三季末净负债率达112%,为行业内杠杆运用最为充足的公司,充分受益整体融资成本的下降。

　　预计12、13年EPS1.18、1.56元;NAV15.4元折16%。作为行业集中度提升趋势的最为受益标的之一,公司依然具备超越同业成长能力,考虑到估值切换因素,上调目标价至15.60元,增持。

　　催化剂:项目去化理想核心风险:可能的政策调控带来产品销售放缓