1号文件为农业保驾护航 十板块连续9年领“二月红包”(6)

　　建筑建材:库存下降超预期,价格将上涨

　　研究机构：东莞证券 分析师： 刘卓平 撰写日期：2013年02月04日

　　库存: 1月份水泥库存从72%下降到70%,远低于12年同期的76%,“两广”和华东大部分地区的库存已经低于60%的历史低位。传统淡季,库存却明显下降,超出市场预期。

　　主要原因:一是中旬起很多熟料生产线提前停产检修,下旬江浙皖赣等地熟料生产线已有60%左右进入停产状态;二是进入下旬后天气好转,需求明显增加,已经检修的生产线无法恢复生产;三是价格再次跌回谷底,粉磨站和经销商采购较为积极。

　　价格:1月上旬价格继续微跌至近年底部区域,但中下旬价格企稳。

　　需求:1月份全国30个大中城市地产销售持续升温,库存消化较好。一季度在资金面、CPI和政策面都比较乐观的预期下,地产投资有望继续回升。另外全国19个省公布2013年全国各省固定资产投资目标增速超过20%,预计将拉动水泥需求。

　　供给:截至1月底全国大多数地区水泥企业已经协同出台停产计划,今年的停产计划比往年要更长一些。而目前水泥价格处于底部区域,库存较低,预计节后需求回暖、水泥价格上涨的概率大2 成本: 1月份煤炭价格维持弱势,国内港口煤价下降5-10元/吨,同比大幅下降20%左右。煤炭和电力分别占水泥成本的32%、 27%,煤电成本的同比下降将提高水泥的利润增速。

　　行情走势和估值:1月份,水泥制造指数上涨9.23%,跑赢大盘2.7个百分点。自12年初我们调高水泥子行业评级至“推荐”以来,水泥制造指数累计上涨幅度已经超过20%,但目前点位仍未超过12年5月底的高点。估值方面,目前水泥相对于沪深300指数的估值溢价率为179%,在申万各行业中处于偏低位置。

　　行业评级及个股推荐:我们维持对水泥行业的“推荐”评级。个股继续推荐华新水泥、海螺水泥、巢东股份和冀东水泥。