金陵电子手握1.6亿再融1.8亿 IPO遭圈钱质疑

　　上海金陵电 子网络股份有限公司(下称“金陵电子”)6月底预披露了招股说明书，但2个多月过去，何时上会仍未有消息。资料显示，金陵电子成立于1998年，主要从事 视频监控、教育信息及智能建筑系统集成工程整体解决方案的规划、设计、施工及运维服务，近年来还涉足部分计算机产品的分销业务。

　　自 招 股 书公布以来，金陵电子就不断遭到媒体质疑：主营业务过于依赖上海本地市场、与上海金陵关联交易密集、报告期内管理层频繁变动等。此外，中国网财经记者还注 意到，金陵电子现金流充裕，公司账上目前仍有1.6亿元现金，而此次IPO募资计划仅为1.84亿元，融资必要性有待商榷；为该公司贡献半数营收的分销业 务受制于联想集团的销售策略，公司整体盈利能力存在较大不确定性。

　　手持1.6亿货币资金 IPO难脱“圈钱”嫌疑

　　金陵电子此次IPO拟募集资金1.84亿元，用于智能高清监控系统开发及产业化等四大项目。但从公司的财务报表上看，金陵电子手上的现金却相当宽裕。

　　招股书显示，2009年末至2011年末，公司的货币资金余额分别为1.75亿元、1.56亿元、1.61亿元，占公司总资产比例分别高达56.83%、50.59%、49.26%。

　　对此，金陵电子称，公司主营的系统集成业务以工程承包的模式开展，在项目实施的各个环节均需大量资金的持续支持，且雄厚的资金实力可提高公司项目承揽成功率；另外，还需计算机产品分销业务垫支并预留一定的运营资金。

　　然而，从2011年末货币资金余额占总资产的比例来看，金陵电子在招股书中提及的同行业可比上市公司的平均值为25.98%，远低于金陵电子的49.26%。(如图所示)

　　资产负债率方面，截至2011年末，金陵电子资产负债率从2009年的47.00%降至38.85%，也远低于同行业可比上市公司的平均值51.27%。此外，截至2011年末，金陵电子并无任何借款。

　　半数营收、15%毛利润受制联想集团

　　金陵电子宣称自己是“系统集成综合解决方案提供商”，其主营业务除集成系统外，还包括计算机分销业务，而且计算机分销业务带来的营业收入占据了公司营收的半壁江山。

　　招股书显示，2011年，金陵电子计算机分销业务的营业收入为3.49亿元，营收占比达46.87%。虽然该业务的毛利率不足4%，但仍为金陵电子贡献了15%的毛利润。

　　金陵电子在招股书中也承认，计算机产品分销业务主要是分销联想计算机产品，该业务较易受到联想当年产品销售策略以及分销协议中分销金额的影响，销售收入会因此产生一定波动。

　 　值得注意的是，金陵电子与联想签署的销售联想产品及服务的协议于2011年3月27日到期，如无另行约定，有效期自动延续至2013年3月27日。也就 是说，到明年3月份，金陵电子能否继续跟联想合作仍是个未知数。这也意味着，金陵电子半数营收、15%毛利润将受到影响。