华鹏飞(300350)8月22日涨停,收盘报16.09元,成交额为2.4亿元。
华鹏飞上市首日上市高开高走,昨日收盘,该股报14.63元,大涨54%,换手率达94.44%。昨日该股盘中因换手率达50%和成交价较开盘价首次上涨超10%,被深交所两度实施临时停牌。
华鹏飞总股本为8667万股,发行价为9.5元/股,对应发行市盈率为23.75倍,其中首次公开发行的2167万股今日起上市交易。
公司是国内电子信息产业领域的专业物流服务商,主要为电子信息产业客户提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流整体解决方案。
申银万国:华鹏飞-积极拓展的IT业综合物流服务商
公司以9.50元/股的价格发行2167万股A股普通股,其中网上发行1,516.9万股(中签率0.52%),网下配售650.1万股。发行价对应11年PE为23.75倍,12年动态PE为17.92倍。扣除发行费用后,本次发行净募集资金为1.79亿元。
申银万国表示,与同行业相比,核心业务毛利率处于中游水平,期间费用控制较好,净资产收益率领先。公司核心业务综合物流业务毛利率在2009-2011 年处于中游水平;期间费用控制较好,管理费用率及销售费用率保持下降趋势,募投项目有助于减少财务费用;公司采取轻资产为主,轻重资产相结合的运营模式, 且同行业上市公司经过资本市场融资后,净资产规模大幅增长,因此公司净资产收益率领先于行业。
电子信息产业物流发展为公司带来机遇。过去十年,物流行业始终保持了15-30%的增长速度,而电子信息产业物流外包需求最高,外包比例的提升,行业集中度的上升以及政策的扶持都将推动公司业务的发展。
内外兼修,变中求胜,积极拓展。公司内联电子,外拓新域,立足电子信息产业,拓展优质客户产业链上下游,移植行业经验,进军风电领域等新细分市场;公司 内建系统,外拓网络,利用募投项目使业务规模和管理水平再上一个台阶;公司内建自营,外拓资源,通过自有运力扩大规模,降低成本,提升盈利能力,通过外协 资源优化运营配置。
申银万国预计公司2012-2014年完全摊薄EPS为0.53元、0.71元和0.84元。
国泰君安:华鹏飞-立足于电子信息领域的专业物流服务商
公司成立于2000年,是国内电子信息产业领域的专业物流服务商。张京豫是控股股东、实际控制人,其家族合计持有公司66.17%股份(发行后).
国泰君安表示,分销物流是公司核心业务,收入占比约80%,包括干线运输和区域配送,其中干线运输自营与外协各半,区域配送采用外协模式。自营成本中燃 油费占比近60%,由于签订有油价联动条款,油价上涨可部分传导至客户方,自营业务毛利率相对稳定。公司与联想、中兴通讯、富士康等众多大型电子信息企业 建立了长期合作关系,并于2011年成功开拓风电、机械、家具等行业客户。
自营资源增加助力客户拓展与区域扩张。公司2008-11年 收入、净利润复合增速分别为38%、48%,未来业绩增长仍依靠现有客户业务量增加及新开拓 客户贡献,公司在区域扩张方面还有很大发展空间。募投项目完成后,公司自有车辆增加82%、自有及租赁仓库面积增加93%,将突破发展瓶颈,为拓展客户与 区域扩张提供有力支持,特别是自有仓库面积大幅增加可有效提升公司VMI服务能力。
募投项目:本次拟发行2167万股,募资1.7亿元。主要用于深圳、苏州两地物流中心建设项目及信息化系统改造项目,公司预计募投项目建成后,每年可实现利润总额接近2011年全年水平。
国泰君安预测公司2012-14年摊薄每股收益分别为0.49、0.64和0.82元,目前行业可比公司12年平均PE为17.5倍,我们建议询价区间 为7.3–8.3元,对应12年PE为15–17倍,上市合理目标价为8.8–9.8元,对应12年PE为18–20倍。