A股投资气氛正在质变 慢牛行情已经起步(2)

　　通胀还有可能反复

　　《大众证券报》：CPI增速回落至3.2%，如何分析未来通胀趋势？负利率终结，货币政策是否还有放松的空间？

　　德邦证券首席策略师/张海东：CPI同比涨幅低于市场预期，预计3月CPI环比将继续小幅下降，同比与2月水平接近。未来几个月CPI同比将维持在3%-3.5%之间，6-7月将再次显著下降。

　　2月CPI如期下降，进一步给央行的总量放松带来了空间。如果信贷需求出现显著下降的迹象，央行可能会直接下调贷款基准利率。经济下行短期难有改观，房地产调控依然严厉，新开工低迷，整个房地产产业链的上下游需求都不容乐观，未来经济继续下行是大概率事件。

　　东吴证券(601555)策略分析师/罗佛传：预计通胀压力近几个月阶梯下降，但是政府工作报告确定全年控制目标为4%，这也表明未来的通胀压力还有往复的过程。预计未来在政策上将延续预调微调，不排除存准进一步下调的可能，但是不大可能全面放开政策，特别是全年的GDP增速目标为7.5%，预计管理层有意牺牲部分经济增长来换取长远转型。

　　2月份工业增加值的回落，一是受外围需求放缓，出口形势严峻的影响；二是购进价格指数上涨，也意味着企业运营成本的加大。预计经济下滑的速度不会太快，也不排除进一步下探的可能性。

　　市场环境烘热新股

　　《大众证券报》：沪深交易所同时强力抑制炒新，但是博雅生物(300294)第二日涨停，如何看待这种现象？预计新股发行制度和退市制度改革会在哪些方面有突破？

　　张海东：政策的出发点是好的，因为市盈率动辄70、80倍的新股可以视为有毒资产。由于新股高弹性，A股市场散户宁愿在这里面疯狂冒险，也对弹性差的权重股不感兴趣。这最深层次的原因还是A股市场制度不健全，价值投资几乎沦为笑谈。长期的过度投机，使得广大投资者漠视市场风险，投资者教育任重道远。

　　新股发行制度改革和退市制度改革会在哪些方面有突破，目前还难以判断。但是未来将会有实质性的政策和制度来遏制新股的高价发行。主板和创业板的退市制度也将在近期出台，优胜劣汰将会促进A股市场的长期发展。

　　罗佛传：近期新股遭遇爆炒主要是由于市场环境的向好，资金在一级市场认购的积极性较高。从制度的安排看，沪深交易所出发点是好的，但很难改变市场的投机情绪，以及对短期利益的追捧。

　　从过去的经验看，一个政策的推出，往往一开始的效果并不明显，但随着政策叠加，市场总会进一步认清风险，并趋向理想。新股发行制度改革的核心仍在于新股发行的方式上。

　　A股将走出慢牛行情

　　《大众证券报》：沪指在2400点以上犹豫不前，且周线七连阳终结，市场到底担心什么？如果大盘继续上涨，需要在哪些因素配合？

　　张海东：不用过度担心，结束七连阳是好事，意味着今后股指仍有上涨空间，行情总是在犹豫中缓慢上行的。而且上周周线收一根有较长下引线阴线，有探底回升的意味。深成指创新高，也说明反弹仍在继续。

　　在恢复性上涨以后，市场仍担心偏紧缩的政策出台，此外新股发行的节奏也没有放缓，欧洲的经济情况也不容乐观。但是现在指数突破了半年线，而且缓步上行，个股活跃度很高，预计将走出慢牛行情。大盘继续上涨主要还是需要政策方面的放宽，以及外围股指上涨的拉动。

　　罗佛传：股指进入到震荡的阶段，沪指很可能围绕2400点一线展开整理。上证综指徘徊不前，但中小板、创业板指数创出新高，这表明前期权重股引领的上升格局可能已经结束，2400点上方的获利盘、套牢盘的消化压力较重，而中小板、创业板的估值修复行情很可能有进一步的延续。

　　预计中小盘个股的表现主要集中在年报超预期、高送转、战略新兴产业等板块上。在操作上，建议投资者不要追涨，可以适当逢跌买入。目前是主动操作的时候，会一改前期单边上行，持续逼空的格局。

　　关注绩优稳定消费股

　　《大众证券报》：食品饮料上周五为何突然大涨？采掘、有色金属等资源股再度崛起，持续性如何？目前整个市场热点凌乱，配置思路是什么？

　　张海东：一般来说，行情上涨初期，超跌股和周期股高弹性，往往表现较好。随着大盘上涨的深入，业绩增长稳定的防御性板块，如食品饮料得到补涨机会。采掘、有色金属等资源股再度崛起，和CPI低于预期有关。目前行情进展还是有序的，最受益政策的传媒和水利表现都比较好，另外地产板块受益销量回升，未来表现也值得期待。煤炭、有色等高弹性品种在大盘上攻的时候往往是利器。

　　罗佛传：后市抑制股指的主要因素有三点，一是成交量的配合。沪指见高2478点之前，量能持续放大，但之后却逐渐萎缩，这很可能预示着场外资金入市意愿的下降。二是权重股中银行板块的表现，如果没有政策利好的出台，银行股的表现或拖累大盘。三是短期市场对今年两大目标的进一步解读，分别是CPI控制在4%，以及GDP增速为7.5%。

　　在投资机会上，建议投资者继续关注大消费品种，从一轮行情的发展看，初期是权重股启动，中后期在谨慎心理增强的背景下防守型的品种获得青睐，而目前正处在本轮反弹行情的中后期，因此可关注的大小配品种包括酿酒食品、商业连锁，以及部分医药个股。