A股投资气氛正在质变 慢牛行情已经起步

　　A股投资气氛正在质变

　　上周，上证综指收获了周K线7连阳之后的第一根大阴线，这意味着A股反弹遭遇强大阻力，但2月份宏观经济数据以及全国两会传出的众多政策利好，让投资者看到了A股后市的“艳阳天”。

　　政策利多

　　上周五公布的2月CPI同比上涨仅3.2%，创下20个月以来新低。同时，这一水平也低于目前3.5%的一年期定期存款利率，标志着持续24个月的负利率时代就此终结。这也将让A股市场发生微妙变化。

　　招商证券(600999)分析师谢亚轩预计，第二季度通胀将回落至3%以下，通胀的回落增加了货币政策的空间，减轻了货币当局的担忧。目前中国经济回落速度缓慢，欧债问题恶化概率较小，全球流动性逐步好转，因此，现在降息的可能性较低，上半年最多再调整一次存款准备金率。

　　此外，从信贷数据来看，华泰联合分析师刘湘宁认为，从1月至2月信贷数据来看，信贷数据低于市场预期已成定局，市场在3月中下旬面临从过高的流动性放松预期向现实回归的局面。在信贷需求下降的背景下，政策当局选择性地放松首套房贷利率，表明政策放松仍无法证伪，而这亦减慢了政策预期向现实回归的时间步伐。

　　“A股这轮反弹主要的支撑力就是货币政策放松的预期，现在预期没有变化，上周的阴线可以理解为是市场的短期修正和蓄势待发。”深圳一家私募基金人士对《国际金融报》记者表示。

　　人心思涨

　　在累积了近两个月的涨幅之后，强大的赚钱效应让A股的投资气氛正在发生质的转变。

　　华泰联合证券研究所的资料显示，从历史看，中国及美国市场情绪指标均领先于市场走势。以周期性行业的领先子行业超额收益情况看，美国市场情绪近期直线反弹，其表现为美国市场自去年12月中下旬以来单边上涨。当前A股领先子行业超额收益自2012年来亦有反弹，表明A股市场情绪亦有回暖。

　　此外，2月新股开户数与基金开户数也出现了向上的拐点。中登公司数据显示，2月A股周均账户开户数为17.23万户，环比1月几乎翻倍，月内每周新增账户数逐步抬升；周均基金开户数5.6万户，环比1月2.6万户/周大幅增加。新股开户数及基金开户数环比上升表明新入市投资者的市场情绪上升。

　　刘湘宁认为，新股首日溢价率的上升一方面表明投资者对新股投资的热情上升，另一方面也有新股首发市盈率下降的因素。与此同时，2月A股市场换手率与交易账户比率均有较大幅度上升，表明二级市场投资者情绪向上修复。

　　报表行情

　　数据显示，2月A股市场净流出资金388亿元，环比1月略有上升。分板块来看，主板净流出243亿元，中小板105亿元，创业板40亿元，中小板、创业板流出仍然高于主板。行业资金流向方面，2月资金流入率最高的行业为：家电、餐饮和旅游；资金流出率最高的行业为农林牧渔、医药生物、公用事业、综合以及化工。

　　上述私募人士认为，不少权重股估值较低已经具备投资价值，但从操作性和政策风向来看，一些具备题材的个股更加吸引投资。

　　处于财报披露期的题材选择自然是年报和第一季度财报，华泰证券(601688)建议，投资者在不同市场行情下投资于不同特征的股票，以获得更高的年报业绩预增“溢价”。比如，在市场持续下跌行情中，可以优先选择预告低增幅的小盘股；超跌反弹行情中，优先选择预告高增幅、偏保守的大盘股；在震荡行情下，市场整体可获得很高的预增公告“溢价效应”，但最终的相对表现取决于行情上行还是下行。