正确认识股市：吃饭行情隐藏更大隐患

　　如果你像我一样战略性看空，就需要不断调整你对人性的预期。我经常对人性深处的普遍无意识感到匪夷所思，比如大家对“增长”如此偏执。

　　27日萨科齐又跟中国打电话，我们这么说：“中方希望20国集团……通过戛纳峰会向国际社会传递‘保增长、促稳定’的强力信号，继续推进世界经济强劲、可持续、平衡增长，最重要的是确保强劲增长。”

　　黑格尔讲“存在即合理”，这句话被中国人用烂到面目全非，他其实是说，一些“现实”其实并非存在。佛教说更清楚，就是“执念”，一个人有了欲望，而且不肯放下，就当成了存在，自己都不知道在干嘛了。世界上本无“增长”，“增长”久了，就以为“增长”就是万能膏药，不增长天就要塌。本周的大力度反弹确实早于我的预期，我总以为某些人还良心未泯吧，哪怕杀鸡儆猴也总要灭掉两个地产商才来救市吧，岂料刚沾点腥血就抖抖索索起来。

　　当然这都是牢骚话。写这个专栏，我经常面临双重人格的分裂，在短期市场利益和长期社会道德风险之间来回折腾。但是又能这样呢？我们的感情已经被各式各样的花招以“救市”的名义玩弄得片甲不留。这一次总理的“微调”，如果不能正确认识，我想有人会被玩成炮灰的。

　　我们来想这件事情，前面欧债闹得最凶的时候，为什么萨科齐跑到中国来拉赞助，而不去日本，不去美国？为什么我们先拒绝了人家，等到其他金砖三国都明确不蹚浑水之后，我们又答应人家（这件事我们明明为C条件）？为什么在27日欧洲救助计划（A条件）拿出来，我们赶在一天前就讲政策 “微调”（B条件）？

　　再来想。这一周的捡钱大反弹，如果只有A条件行不行？大概仍旧是他们涨我们跌；如果只有B条件呢？那么，中国是要带病再跳出来拯救一次世界？那就是把中国资产泡沫的靶子活活推到国际市场。所以根本不可能存在孤立的B条件。AB是在C这里拉起手来的。

　　继续看本轮全球普涨，欧美股市涨，大宗涨，原油涨，避险的美元跌，但为什么同是避险品种的黄金也要跟着涨？所以，这似乎意味着国际市场上的美元流动性得到了改善。那么是谁在补给？看美国国债价格，10-20年美债在10月后一路下跌，中旬企稳，最近复入跌途。可以确定出现了大卖家。我不能排除是中投。

　　为什么呢？我此前讲过中国的美元储备面临四面出击的消耗战。其一，需要动用美元去17日开盅的芝加哥人民币期权赌局中去维稳；其二，需要变现去支援欧洲；其三，人民币存款的减少，意味着国内的人民币存款在不断的兑换成美元流出去，身边有移民了解地下钱庄的人都知道；其四，中投将卷入大宗商品市场（此前已经卷入黄金）。

　　我想不出有其他机构有如此大动能去耗散美元。比如深陷泥淖的欧洲银行也都是选择抛售美元资产，其实都是在吸纳美元回家。所以，我认为，乃是中国在补贴全球美元流动性。

　　另外，我几乎忽略了一个久违的指标。著名的波罗的海运指数BDI自8月以来竟悄然猛涨30%有余，这是什么意思？是大规模国际贸易摩擦因为某些原因而不会发生？是有些人会再度放水以“确保增长”吗？

　　说到这里已经没有任何道德底线可供探讨了。中国现已完全丧失了独立使用货币政策的空间，地产崩溃才刚开始，其形势就足够吓坏某些人。中国发现自己完全无法独善其身，且正陷入四面围攻。为今之计，似乎只有继续金元外交，换取欧美在人民币和贸易问题上嘴软，以求再拖它几日，把硬着陆拖软一点也好。

　　接下来大家会和气一段时间，休战期间抢修些工事。但这种脆弱关系决不能支持中国采取迅速的宽松政策。倘若这个时候中国铤而走险大幅宽松，CPI可能脱缰，尤其是生活消费品价格的急速膨胀，这真是史无前例了。

　　我怀疑中国政府的宽松将是一个试探性但却适得其反的过程。为什么这么讲呢？请注意我前面说的，外汇储备面临四面耗散。而了解中国货币发行机制的人会懂，中国基础货币七成是盯着外汇而来的，外汇流失意味着基础货币减少，那么市场上流通货币的缩水将扩大4-5倍（货币乘数）。这个趋势随着美国政策的加码会日渐明显。

　　故而，我怀疑中国虽然目前表现在CPI上仍然在通胀高峰段，但实质上恐怕已进入紧缩通道。为了应对流动性紧张，央行会尝试对某些领域定向宽松，就像对温州那样，试探完了再下调准备金，但效果可能适得其反。如同央行对温州的救助，会让热钱趁机再抽离出去。中国在外汇市场死扛和放水拦截CPI，实质上都让美元获得了一个持续较高的套利空间，这不像是开门送盗么？

　　不管怎么讲，货币政策的空间短期内还是很小（如果外汇流失加速，也可能迅速放水），更主流的，只能是对财政政策进行内部重组和局部刺激，推进资源税改革、出台对小微企业的税收减免等支持政策、明确铁道债为"政府支持债券"、允许地方政府自行发债、允许融资平台贷款经批准展期一次、三部委力促"十二五"时期扩大消费、开展深化增值税制度改革试点……这些见缝插针的动作还会有不少。接下来我相信在农业、信息化、文化、局部金融机制等领域都有示好。因而，科技股、题材股和成长股会冒出来。

　　只是它们更多会以短平快的形态出现，“吃饭行情”也好，“喝粥行情”也好，“过年行情”也好，我们这一次更多都是在情绪和节奏上来参与这波行情，在这轮行情中赌政策、赌大板块、赌命的机构会耗尽它们最后的子弹。

　　有很多人讲2300的防线意义，像是足球场上的门将，但可能只是后卫。谁记得当年的1200点旧事？三年间数次围而不歼，只是为了一次彻底的清算。最后的战役也许在春天打响。

　　牢骚归牢骚，有红包总不能不要吧。