无线充电成市场下一新热点 6股暗藏黄金(4)

　　得润电子(002055)：2014年的机会主要看PC和汽车电子

　　来 源： 中投证券 撰写时间： 2013-10-27

　　公司公布2013年三季度业绩：1-9月营收13.88亿元、同比增长28.7%，归属于母公司净利润9509万、同比增长19.8%(扣非净利润8554万、同比增长10.5%)，每股收益0.23元。

　　投资要点：

　　第三季度营收和利润创历史新高。公司第3季度营收5.26亿元、同比增长28.2%、环比增长3.6%，净利润4258万元、同比增长19.4%、环比增长30.3%，均创历史新高。我们分析，这种高增长，除原有业务稳健成长外，主要受到报表合并范围增加意大利PLATI和深圳华麟的影响。

　　购买华麟技术、布局FPC领域，完善业务结构。第三季度，公司投资1.12亿元，直接和通过得润(香港)收购了从事柔性印制电路板(FPC)、软硬结合板业务的华麟技术70%的股权。我们分析此次收购具有两项重要意义：首先进一步完善高端产品布局、填补公司在FPC上的空缺，其次借助华麟技术现有的产品和客户基础、进入手机连接器领域。

　　公司在汽车电子领域积极拓展、14年有望成为家电、PC后的重要增长点。与德国Krouchu的合资公司7月份已经获得一汽大众供应商资格、正式被确定为W66/77项目(奥迪A3项目)汽车线束批量供应商；我们分析合资公司建设初期开办费用、磨合等，13年很难见到收益，预计14年有望成长为家电、PC后的最重要增长点。另外，公司仍在积极寻找汽车领域的其他机会，8月份签署了一份框架协议，拟以不超过1.6亿元的价格收购天津飞乐汽车照明100%的股权。

　　转型后的PC连接器业务进入恢复成长阶段。公司早前与TE合作的DDR和CPU项目近年低于预期，从去年开始，公司积极建立自己的渠道，并陆续取得联想等一些重要客户的认证，我们分析转型后的PC业务有望恢复到2011年的水平。

　　预计全年净利润增速在20-50%之间。公司预告全年净利润1.23-1.53亿元、增速为20-50%，折合EPS约0.29-0.37元，我们预计偏上限。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价格14.6元。预计公司13-15年净利润分别为1.53、2.17和2.90亿元，每股收益分别为0.37、0.52和0.70元。维持“强烈推荐”评级，目标价14.6元/股、对应2014年28倍PE。

　　风险提示：对重要客户依赖、下游需求波动、PC业务转型风险、汽车业务低于预期等