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　　格力电器(000651)：格力“不用电费的中央空调”获国际领先认证

　　来源：海通证券 撰写时间：2013-12-23

　　事件：

　　12月21日，格力“光伏直驱变频离心机”项目技术鉴定会在珠海举行。由格力电器自主研发的“光伏直驱变频离心机”被专家组一致认定为“国际领先”，格力又一次凭借首创的核心技术抢占了全球制冷技术的制高点。

　　1、“不用电费的中央空调”。格力光伏直驱变频离心机可直接用太阳能供电，与太阳能直流系统对接，富余电力反向给市网供电，不仅有效地降低投资成本和占地，而且可提高光伏能利用率约6%-8%，并可通过发用电一体化群控管理系统进行智能化管理和调度。

　　2、经济效益高，适用地域广。格力光伏直驱变频离心机的成本与普通离心机相差不大，预计售价200万元左右。另外，根据政府对光伏发电补贴方式的假设不同，经过我们测算，配套的光伏设备的投资回收期约为2.86年或4.3-4.5年。

　　光伏设备成本回收期测算：假设一台400KW格力光伏直驱变频离心机与一套400KW光伏电站配套建设，预计总投资成本约560万元左右(光伏直驱变频离心机200万元 配套光伏电站360万元)。

　　400KW离心机电费成本测算：假设中央空调每年工作6个月，每天工作8小时，则一年工作1440小时，耗电为57.6万KWh，以电价0.97元/KWh计算，则一年电费成本56万元，即若格力光伏直驱变频离心机用电全部由配套光伏电站提供，一年可节省电费56万元。一般而言，国内太阳能发电的有效时长约为1400-1600小时/年，则400KW光伏电站年发电量为56-64万KWh，基本可以满足中央空调用电需求。

　　3、技术优势明显，产品替代空间广阔。无论从投资成本或环保角度分析，格力光伏直驱变频离心机相对普通离心机都具备明显优势。尤其在政府大力推动节能环保产品情况下，其市场发展前景非常广阔。

　　4、技术创新提供不竭增长动力，维持格力电器“买入”评级。格力凭借技术和产品创新，其家用空调和中央空调市占率均已位列全国第一，但相对于家用空调超过40%的市占率而言，中央空调14%的市占率仍有非常大的提升空间。此次光伏直驱变频离心机推出，印证了格力在技术上国际领先实力，并助力其实现市场份额提升。创新是企业发展之根本，单个市场容量的天花板并不能阻碍创新企业发展步伐，只要格力的技术创新不断，其未来发展空间就依然广阔。预计公司2013-15年EPS为3.33元、3.84元和4.29元，12月20日收盘价对应14年动态估值8倍，给予公司2014年10倍估值，目标价38.40元，维持“买入”评级。