“智慧旅游”成旅游新增长点 在线旅游概念爆发

　　 “智慧旅游”成旅游新增长点

　　随着旅游在线服务、网络营销、网上预订、网上支付等业务的迅速展开，“智慧旅游”将成为我国旅游业今年新的增长点。

　　全国旅游工作会议将2014年确定为“中国智慧旅游年”。我国旅游业将加快与信息技术融合发展，从传统服务业向现代服务业加快转变。国家旅游局局长邵琪伟说，围绕“2014中国智慧旅游年”主题，我国将加快推动旅游在线服务、网络营销、网上预订、网上支付等智慧旅游服务。运用市场化机制，推动建立全国统一的在线旅游服务平台和景区门票预订系统。制定智慧旅游景区标准，以5A级景区为重点，推进智慧旅游景区试点，继续推进智慧旅游企业、智慧旅游城市建设。成立智慧旅游促进会和专家委员会，加强对智慧旅游的推动和指导。

　　移动终端订票已经成为我国旅游消费一大新亮点。中国旅行社协会副会长、携程旅行网高级副总裁郭东杰说，移动将很快成为携程最重要的预定平台。30%的酒店预订量和15%的机票预订量来自移动端；景点门票和本地服务预订方面，来自移动端的比例更高一些。

　　在A股市场上，涉及在线旅游的上市公司有号百控股(600640)、中青旅(600138)、腾邦国际(300178).

　　分析称，截至2013年三季度，30%的酒店预订量和15%的机票预订量来自移动端；景点门票和本地服务预订方面，来自移动端的比例更高一些。随着中国智慧旅游年主题确立，在线旅游将在2014年迎较好发展机遇。号百控股(600640)推出的“114商旅”、O2O模式的“易生活”等商旅 酒店业务；中青旅(600138)公司投资8400万构建“青旅在线”网站为其电子商务平台，是国内最有影响力的旅游电子商务网站之一，在线旅游业务快速发展将为公司提供新的赢利点。

　　号百控股(600640)：与易信、战略合作新闻发布会点评

　　来源：申银万国撰写时间：2013-10-29

　　号百控股、网易、易信三方举行新闻发布会宣布战略合作。10月28日，号百控股、网易和浙江翼信科技(电信与网易合资公司，推出易信)联合召开新闻发布会，宣布战略合作。出席嘉宾包括电信集团副总杨小伟，电信集团创新业务负责人李安民，号百控股董事长王玮，易信用户已达3000万，打造“易生活”本地服务平台。(1)新闻发布会上，翼信科技总经理张政表示，易信用户已达3000万，计划年底达到1亿。此次易信、网易、号百控股的战略合作，希望依托易信这一即时通讯平台，打造“易生活”本地服务平台。(2)易生活服务平台的顶层为网易和易信的互联网和移动互联网为入口，两个落脚点分别为本地生活服务和易积分管理，其中，本地生活服务整合了订票、订餐、订酒店、网购等号百控股现有的优势资源和业务，易积分管理是号百控股刚承接自集团新业务，除将中国电信现有的1.2亿积分用户整合进来之外，还将引入航空、保险、商超等其他商家的积分系统。(3)未来，用户可不必再携带多张会员卡或积分卡，而是将所有积分统一交由易信管理，易信将提示用户可使用的各种积分，并为用户设计最优的积分使用方案。

　　积分只是第一步，差异化是关键，游戏、视频、支付等都可能是未来方向。(1)易生活平台将积分统一管理、积分跨界管理的尝试是其他厂商尚未涉足的创新。公司表示，易信面对微信等强大竞争对手，如何做到差异化是关键，从此前的免费短信、语音留言，到这次的积分管理，易信始终在努力为用户提供有特色的差异化服务。(2)未来，除了积分管理，电信/网易旗下的天翼视讯、翼支付、网易游戏等都是有可能是易信新的合作方向，而其中取舍的核心仍是如何提供差异化的用户体验。

　　维持盈利预测和“增持”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测分别为0.22、0.25和0.27元。公司成为电信集团创新业务平台的预期正一步步兑现，我们继续看好公司发展，维持“增持”的投资评级。

　　中青旅(600138)：重申乌镇模式发展潜力巨大，阶段调整迎来布局良机

　　来源： 国信证券撰写时间： 2013-12-26

　　近期，受国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》、嘉事堂减持等事件影响，加之板块四季度淡季惯性清淡行情，公司股价出现一定程度调整。鉴于我们对公司中长期成长的坚定看好逻辑，认为目前的阶段调整迎来了2014年一年期的布局良机。

　　评论：

　　公司近期股价表现平淡主要受部分事件性因素影响，但无损公司中长期成长逻辑

　　我们认为，公司近期股价表现平淡主要受以下几个因素的影响：一是嘉事堂减持公司股份(2013年12月16日减持240万股，目前仍持有736万股，且不排除未来继续减持)；二是公司再融资方案中大股东参与，短期股价表现动力不足；三是近期中共中央、国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》显示“去三公”仍将继续，从而也引发了市场的部分担忧；四是旅游行业进入淡季，板块整体表现平平。

　　但是，这些事件性因素无损公司中长期成长的逻辑，更多是阶段性的影响。嘉事堂的减持主要是基于其自身资金安排的考虑，与中青旅本身的基本面无关，虽然未来不排除继续减持的可能，但目前一共持股736股，减持的冲击预计将逐步减弱。而再融资方案的相关影响随着增发的顺利进行(预计3个月左右)而逐步减弱。去三公虽仍将继续，但预计对公司增速的影响也将减弱(后文详细分析)。旅游板块淡季因素也多为阶段性影响。我们始终认为：中青旅中长期成长的主要看点在于两个方面，一是旅游目的地的打造与运营，即类乌镇模式的复制扩张，乌镇/古北水镇/濮院接力成长；二是旅游中介服务的全面O2O化，其中第一点为核心。换言之，旅游目的地旅游中介渠道的双轮驱动因素，并不受上述阶段性因素影响，反而可以持续强化，支撑公司中长期成长。

　　公司中长期核心看点之一：旅游目的地的打造与运营，乌镇/古北/濮院接力成长旅游目的地的打造与运营是公司未来中长期最核心的看点。具体来看，公司乌镇/古北水镇/濮院项目首先都是精选发达区域周边100-150公里出游半径内的核心位置，这是国内旅游主力消费群体过夜旅游的黄金区位。结合我们2014年度策略报告《坚守成长主线，兼顾阶段机会》中的分析，在目前“52个周末 11个法定节假日带薪休假”的休假体系下，由于带薪休假执行相对缺位，黄金周仅2个且多数旅游目的地黄金周接待已日趋饱和，52个周末以及小长假仍然是居民主频的旅游消费时段，未来提升的潜力也最大。同时，100-150公里距离自驾游一般需要2-3小时的车程，因此过夜游的可能也大幅增加，从而可以实现较高的客单价水平。换言之，公司精选的项目都处于未来旅游消费量价齐升的黄金区位。

　　坚定看好公司中长期成长，短期股价调整迎来布局良机，维持公司“推荐”评级

　　暂不考虑濮院项目的影响，假设古北水镇成本法改权益法的投资收益在2013年体现，地产13年仅结算一半，我们维持公司13-15年盈利预测为0.76/0.86/1.05元，再融资摊薄后分别为0.64/0.72/0.89元，对应PE仅27/24/20倍。需要说明的是，公司13、14年业绩受到古北投资收益、地产盈利结算、古北项目开业进度等多种因素影响，存有一定的弹性，且古北投资收益可能受到财政部相关会计解释调整的影响其确认也有一定的不确定性。但是这些业绩扰动因素并不影响对公司价值的判断。

　　正如我们此前多篇报告中强调的，我们认为这个公司更适合从市值的角度进行分析。考虑公司目前市值仅73亿元，而乌镇旅游权益市值即有50-60亿元(以14年预计盈利3.2亿元，25倍PE，66%股权计算)。随着古北水镇项目的推出(公司预计项目正常运营后有望每年贡献4个亿的净利润，据此测算该项目未来市值空间也有100亿元)，其优秀品质日益推动市场认同度的走高，第三个项目濮院项目的如期落地进一步彰显了公司类乌镇模式复制扩张的巨大潜力，因此公司景区业务的市值成长空间极大。此外，传统旅行社业务全面“O2O”化可能带来盈利好转及估值中枢提升，我们认为公司未来具有显著的基本面与题材并举的特征。维持公司6-12月合理估值23.5元，维持“推荐”评级，短期股价调整迎来布局良机，也建议战略投资者未来积极参与本次增发。