4G牌照发放在即 4股迎新增长点

　　投资要点事件：C114讯消息，中国电信已于上周五向十个电信设备厂商发出了LTE(包括TD-LTE和LTEFDD)招标标书，正式启动轰轰烈烈的LTE建设。

　　中电信启动LTE投资预示4G牌照发放快啦。继中移动LTE招标结果尚未官方揭晓之际，中国电信马上启动其LTE招标一方面体现中电信为应对中移动LTE网络投资的先发优势而做出积极主动的应对策略，另一方面说明LTE牌照发放指日可待啦，中电信提前布局LTE网络规划和敦促设备商提前做好基站设备的备货，一旦牌照发放，直接可进入网络优化和网络验收环节，可大大缩小LTE服务的面市周期。

　　中电信首期LTE投资规模预计20万台基站，此次招标规模约6万台。本次中国电信招标方案以LTEFDD网络为主，TD-LTE网络为辅，招标规模预计在6万台基站，本次招标的验收预计在明年上半年，短期不会带来中国电信2013年资本开支的增加，但2014年我们预计中电信在LTE投资资本开支预计在400亿至500亿之间，而中移动资本开支预计从2013年的417亿提升至700亿以上的规模，而中联通出于网络长期竞争压力和应对移动对4G业务宣传的舆论压力，不得不被动接招，随时有可能启动LTE投资，4G网络投资大战已经拉开序幕。

　　中国电信将会拥有全球最大FDD-LTE网络，华为中兴市场份额的战略意义远大于短期经济意义：

　　过去三年美日韩已经完成了LTE投资高峰期，其投资规模占全球比例高达80%以上，但由于政治因素和贸易保护等原因，华为中兴在过去三年全球FDD-LTE投资盛宴中基本被排斥在外。而此次LTE招标不但是本土市场的首次FDD-LTE大规模招标，而且，长期而言，中国电信将会拥有全球最大FDD-LTE网络规模，华为中兴获得全球最大FDD-LTE布网经验和标杆形象的战略意义有助于LTE全球业务拓展。

　　基于以上考虑，我们认为，本次招标华为中兴为了获得绝对领先份额不排除采用赠送部分设备的投标策略，通过后续的网络升级和扩容实现盈利。

　　LTE投资组合：我们认为当前LTE专题投资将进入业绩验证阶段，投资者的关注点将转向业绩弹性，估值水平将随业绩弹性出现大幅波动。LTE弹性组合排序：首推中兴通讯(LTE将给中兴13年贡献10亿净利润，14年贡献20亿以上净利)、世纪鼎利(受益智能网优趋势，大量现金存在跨行业兼并可能性)、日海通信(增长点主要来自于机房配套、工程服务以及室外机房等)、中天科技(预制棒产能释放提升毛利，估值处于历史低位)。