强生恐遭商标困局 国产品牌血糖仪有望突进(2)

　　鱼跃医疗:收购优阅光学,战略布局眼镜市场

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2013-12-23

　　报告要点

　　事件描述

　　12月20日,鱼跃医疗公告拟以自有资金510万元收购上海优阅光学公司51%的股权。本次收购交易中,收购吴光明先生持有优阅公司25%股权的行为构成关联交易。

　　本次收购尚需提交股东大会审议。

　　事件评论

　　收购优阅光学51%股权,成为控股股东:拟收购关联方吴光明先生25%的股权,支付收购款250万元,收购非关联方王海生和张鸿林各13%的股权,各支付收购款130万元。本次收购完成后,公司持有优阅光学51%的股权,成为控股股东,王海生持有12%的股权,张鸿林持有12%的股权,董永持有25%的股权。

　　优阅光学尚在亏损阶段,以净资产评估确定价值:优阅光学主要从事光学眼镜领域的研发、制造和销售业务,尚处于亏损阶段。收购完成后,公司将介入光学眼镜市场,扩充自身品类,是战略性布局。2013年1-10月,优阅光学实现收入256万元,净利润-81.7万元。收购对价以净资产等为参考,确定优阅光学公司价值为1000万元,我们认为对价较为合理。

　　维持“推荐”评级:公司是国内医疗器械领军企业,品牌与渠道的价值不容忽视,具备较强的外延扩张能力。收购优阅光学后,将战略布局光学眼镜市场(隐形眼镜),有望成为一个新的在增长点。公司在OTC 和医院渠道两个市场积极进行品类扩张,空气净化器、血糖仪等稳步推进,将很快形成业绩贡献;在医用耗材领域也有产品储备,有利于介入市场空间广阔的医院终端。预计2013-2014年EPS 分别为0.56元、0.73元,维持“推荐”评级。