合肥三洋：商标使用权延长预期良好技术优势强化

　　商标使用权延长初步达成意见，接洽顺利符合预期：按照五年的合同期，公司本阶段商标使用权将于2013年12月31日到期；目前，公司已经与三洋电机就商标使用权合同到期后的续签问题达成了初步意见，并将在合同期满前6个月，双方将就此问题进行协商；我们对商标使用权续签问题继续保持良好预期。

　　加强自主品牌的培育，做好充分应对：公司在与三洋电机就商标使用权续签问题积极接洽的同时，也进一步加大研发投入，强化对自主品牌的市场培育，为可持续的发展做好品牌保障。

　　在技术层面上，收购事件对公司利大于弊：松下控股三洋电机后，公司与松下技术专家进行了深入交流，公司未来可以借鉴松下在洗衣机领域的技术、研发、市场等方面的经验，寻求合作机会，将有利于提升公司研发能力和技术水平，强化公司核心竞争力。

　　盈利预测和投资建议：我们维持对公司的盈利预测，认为11年和12年EPS分别为0.77元、0.95元和1.21元，对应动态PE分别为16倍、13倍和10倍，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：原材料涨价、人民币升值。