题材股成反攻急先锋 挖掘20股值得重点关注(8)

　　宇通客车 600066

　　研究机构：东方证券 分析师：姜雪晴 撰写日期：2014-01-07

　　12月销量符合预期,4季度销量同比增长22%。公司公告12月客车销量8278辆,同比增长12.5%,销量符合预期。4季度销量1.95万辆,同比增长22%,符合预期。2013年客车销量5.6万辆,同比增长8.5%。13年公司客车销量增长主要体现在新能源客车及客车出口方面:新能源有客车销量以倍数增长,客车出口量达到6000辆左右,同比增长20%,而同期校车销量基本持平。

　　虽销量符合预期,但12月及4季度客车结构好于预期。12月客车结构好于预期,其中大客销量4427辆,同比增长29.7%,环比增长28.2%,增速明显高于公司整体销量增速水平。4季度客车销量同比增长22%,但同期大客销量9485辆,同比增长31%;大客销量在4季度比重为48.6%,同期比重为45%,同比提高3.6个百分点。大客销量结构向好将保障4季度公司收入及盈利增速高于销量增速。

　　继续看好2014年公司客车销量增长。13年因校车需求低于预期,限制了公司销量增速。在节能减排政策下,预计各地方政府更新公交客车速度将加快,预计新能源客车需求有望在2014年集中体现,公司作为客车龙头企业,在新能源客车领域有望继续保持领先地位,预计公司14年新能源客车销量有望翻倍;预计客车出口销量仍有望保持15%左右增长。

　　继续看好2014年业绩快速增长。看好14年公司客车销量增长,因新能源客车比重提高及折旧压力下降,预计14年公司盈利增速仍有望超出销量增速,我们继续看好公司2014年业绩有望快速增长。

　　财务与估值:

　　预计2013-2015年EPS分别为1.38、1.70、2.08元,参照可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平,给予2013年16倍PE估值,对应目标价22.10元,目前股价对应13年、14年PE12倍和10倍,考虑2014年业绩有望增长的确定性,估值偏低,维持公司买入评级。

　　风险提示:

　　经济下滑导致客车需求低于预期,出口订单交付时间的不确定性。