空头杀跌动能减弱 23只优质股跌无可跌(8)

　　惠博普:海外再中标1.49亿元撬装油气处理设备合同

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：黄立权,曲小溪 日期：2014-01-03

　　事件:

　　公司于2014年1月2日收到EMIR-OIL, LLC(埃米尔石油有限责任公司,以下简称“EMIR-OIL”)发来的中标通知书,确认公司为哈萨克斯坦埃米尔油田油气联合处理站工程项目撬装油气处理工艺设备的中标单位,该项目合同金额为2,448.60万美元,约合人民币1.49亿元。

　　中标项目预计对公司2014年业绩有积极影响 2013年12月,公司在中石油所属哈萨克斯坦阿克纠宾和北布扎奇油田陆续中标了天然气分子筛装置和加热分离器两个油气处理装备项目,合同金额共计约人民币5,657.57万元。此次再次中标EMIR-OIL项目(合同金额约合人民币1.49亿元)使得公司在2013年12月的一个月内在哈萨克斯坦累计中标金额达到2.05亿元人民币,占公司2012年度经审计的营业收入的40.19%。公告显示本次合同供货期为2014年11月4日,将对公司2014年业绩产生积极影响。

　　结合2013年12月底公司在伊拉克米桑油田获得的总价值为7.57亿元的两项总包合同,公司自2013年12月以来在伊拉克和哈萨克斯坦总计获得合同金额为9.62亿元,假设合同净利率为10%-15%,对应贡献净利润0.96-1.44亿元,折合每股业绩贡献0.21元-0.32元,将对公司2014年业绩产生重大影响(2012年摊薄每股收益为0.21元)。

　　如果考虑到工程示范效应,公司在伊拉克及周边油田区块存在获取新订单的可能性大增,同样公司在哈萨克斯坦地区的陆续中标将对公司开拓潜力巨大的中亚市场带来积极影响,未来公司海外新接订单具备想象空间。 由于时点原因,最近新接海外项目对公司2013年经营业绩影响不大,预计公司2013年的经营业绩不会超出披露的业绩预测范围(2013年度公司预算目标为力争实现营业收入11亿元,净利润1.4亿元)。

　　工程技术板块和环保板块将延续中期表现

　　2013年中期报告显示,油田工程技术服务板块实现收入4743.39万元,同比增长154.54%,主要是收购潍坊凯特带来的并表效应以及2012年同期基数低的因素所致,上述两因素将给板块2013年业绩带来积极影响,未来还看板块内业务的融合效应,以及原有工程技术服务的调整。公司油田环保板块实现收入7160.06万元,同比增长112.38%,主要来自含油污泥处理的收入贡献,目前公司着力推广该项技术,未来成长空间巨大。

　　天然气业务整体处于培育阶段,短期定位仍以打基础走量为主

　　天然气气源提价对公司相关业务有一定影响。气源提价使得整个天然气产业链存在成本转移压力,公司天然气运营板块盈利能力也存下滑压力。第四季度是公司客户用气旺季,基于天然气源提价因素,有可能出现盈利增速低于收入增速的情形。公司在天津、辽宁的项目,2014年将会陆续投入运营,收入会有贡献,但前期利润贡献不多,2014年的利润贡献主要还是来自天津武清项目。

　　煤层气开采使公司天然气业务进一步完善,业绩贡献尚需时日

　　2013年7月份公司通过收购进入煤层气开采领域,此次收购使得公司上下游一体化发展战略初步成型,随着公司向资源领域的延伸,将进一步完善天然气业务链。目前公司煤层气项目正式的开发方案预计2014年一季度或上半年预计获批,之后公司将进入煤层气正式开发阶段。考虑到煤层气开发难度以及国内煤层气区块产能建设进度,预计短期难以对公司经营业绩构成重大影响。

　　盈利预测与评级

　　考虑到公司连续中标两个大合同,公司油气田地面处理业务2014年收入会有大幅提升,而且工程示范效应将为公司未来海外新接订单带来想象空间。预计公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.30、0.56和0.70元,对应最新股价的PE为42、22和18倍,综合考虑,我们维持 “买入”的评级。

　　风险提示:

　　煤层气开发项目经济性不达预期、天然气运营项目实施进度不达预期以及气源提价压缩盈利空间、海外项目订单签订和执行存在不确定性风险等。