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　　新纶科技:投资光电子及电子元器件功能材料

　　新纶科技 002341

　　研究机构：东方证券 分析师：肖婵,王天一 撰写日期：2013-12-23

　　事件

　　公司公告将投资建设光电子及电子元器件功能材料常州产业园项目。

　　投资要点

　　投资建设光电子及电子元器件功能材料生产基地,未来将有望成为公司新的业务增长点。公司计划在常州西太湖科技产业园内投资建设功能材料项目,项目预计总投资约20亿元,分三期建设。其中一期预计投资5.43亿元,年产23950万平方米光电子及电子元器件功能材料,主要产品包括光学胶带、高净化保护膜、高净化胶带及散热膜等功能材料。根据公司预测,项目建设期1年,达产期3年,达产后可实现收入12.2亿元,净利润1.12亿元。

　　光电子及电子元器件功能材料实现进口替代,未来需求巨大。光学胶带是重要触摸屏的原材料之一,使用其填充触摸屏与显示面板之间空气层可提升移动智能设备的可视性与显示性能,据市场调研机构DisplayBank研究,2012年光学胶带市场7.71亿美元,2014年有望突破9亿美元;高净化保护膜和胶带为平板显示器件的上游原材料,具有高透明、低雾度、低热收缩、优异的表面平整性、及涂布附着力好、耐酸碱性强等优点;石墨散热膜是一种全新的导热散热材料,主要应用于手机、平板电脑、LED照明等电子产品,是未来电子产品散热的发展方向。公司投资的功能材料主要应用于消费电子产品,发展前景广阔,而这些产品一直被美、日、韩等国家企业垄断,公司有望打破国外垄断,实现进口替代。

　　公司产业链扩张,提升竞争实力。此次项目将使公司向上游新材料领域拓展,进一步延伸公司产业链。同时,公司此次功能材料主要应用于消费电子领域,与公司目前防静电/洁净室客户有一定重合,公司可为下游高端消费电子客户提供配套服务,增强竞争实力。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.35、0.49、0.65元,结合可比公司估值,给予公司2014年37倍PE,对应目标价18.13元,维持公司买入评级。

　　风险提示:项目存在不确定性风险,现金流紧张的风险。