下周机会或将大于风险 掘金20只股可逢低介入(5)

　　　　梅花集团:生物疫苗业务正式起飞,股东追加限售彰显信心

　　梅花集团 600873

　　研究机构：中国银河 分析师：董俊峰,周颖,李琰 撰写日期：2014-01-03

　　核心观点:

　　1.事件

　　公司公告拟收购汉信生物100%股权,五位发起人股东在解禁的当天承诺追加限售锁定期24个月。公司与西藏谊远实业有限公司达成框架协议:公司拟出资收购谊远实业持有的大连汉信生物制药有限公司100%的股权;发起人股东5人自解禁之日起追加限售锁定期24个月。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)汉信生物乙肝疫苗市场占有率第一

　　公司与谊远实业签署框架协议暨收购大连汉信生物制药有限公司100%股权。汉信生物乙肝疫苗市场占有率第一,详细情况见第二页。汉信生物2013年11月起按照新版GMP要求对生产车间进行改造且已向国家相关部门提交了新版GMP认证申请,我们认为新版GMP的认证按程序最长需要六个月,因此今年上半年有望通过新版GMP认证;基于vero细胞狂犬疫苗开发亦具良好增长潜力;流感裂解疫苗、噬菌体应用研究对未来市场和业绩增长提供较强支撑。我们认为这是公司实质进军生物制药领域第一步,后续疫苗业务板块将快速整合发展,高端生物产业将与传统业务共同成为公司战略双支柱,实现公司的业绩提升和产业升级。

　　(二)发起人股东追加限售期彰显未来信心

　　股东孟庆山、杨维永、王爱军、何君、杨维英5人共同出具的《关于追加限售期的承诺函》,持有的公司股份自2014年1月2日上市流通之日起追加限售锁定期24个月。

　　(三)味精价格有望上升通道,带动业绩稳定增长

　　随着产业集中度提升和产能淘汰政策叠加,未来各个生产商平均出厂价进入上升通道的概率很大。3.投资建议公司2013/2014EPS分别为0.15/0.31元,2013-2015年净利润CAGR为61%,虽然相对估值13PE不低,但鉴于未来业务发展带来的业绩高弹性,投资者可重点关注投资机会,维持“推荐”评级。

　　传统业务情况详见“感恩节礼物”《公司深度--梅花集团(600873.SH)深度报告:味精涨价与氨基酸放量共促未来业绩较高弹性》,建议投资者可继续关注未来相关新兴业务的进展情况。