动用外储支持大型设备出口 十股一片光明(2)

　　　　巨轮股份:筹建商业银行,寻求新的利润增长点

　　巨轮股份 002031

　　研究机构：东莞证券 分析师：俞春燕 撰写日期：2013-12-12

　　投资要点:

　　事件:公司12月10日晚间发布公告称:1、以价格不低于6.56元/股、数量不超过15,300万股非公开发行股票,其大股东吴潮忠认购18.01%,预计扣除发行费用后募集资金额不超过10亿元,募集资金将全部用于机器人生产线技改、液压硫化机技改、轮胎模具技改以及智能精密装备研发中心改造等项目;2、计划筹建商业银行,将提交股东大会审议。

　　增加机器人及智能装备项目研发费用,加快产品落地进程。机器人及智能装备研发耗资较大,公司利用前期投入已开发出3-6轴机器人整机及减速机成品,目前正在测试中。持续投入是机器人产品最终实现终端应用的必要条件,而公司机器人产品已基本处于市场对接阶段,对于资金投入需求较高。增发资金的投入有望进一步提高机器人产品技术水平,扩大其应用范围,加快产品落地进程。

　　液压硫化机、轮胎模具投入有望提升产能,保证主营业务持续增长。公司液压硫化机业务保持高速增长,轮胎模具业务也实现稳定增长,目前这两项业务订单充足,其中毛利率较高的液压式硫化机订单排产已到2015年,13年下半年新建120产能已完成投放,但是就目前市场情况来看仍然供不应求,未来继续扩大产能势在必行,本次募集资金有望进一步提升产品技术并扩大生产能力,进一步带动公司业绩稳健增长。

　　筹建商业银行,寻求新的利润增长点。计划中筹建的商业银行,将从以下几个方面利好公司发展:1、拓展公司业务范围,在制造业之外培育新的利润增长点,增强公司抵御风险的能力;2、组建商业银行,拓宽公司融资渠道,降低融资成本。公司资产负债率长期低于50%,今年以来更是降到了37%的低位,存在较大的融资空间。介入商业银行经营能够有效提高公司融资能力,间接提高公司资本运营效率。

　　维持“推荐”评级。中长期看轮胎模具及后期处理设备的景气度仍然较高,且公司在机器人概念股里仍属于估值低地,预计2013-2014年每股收益分别为0.37元和0.49元,对应PE分别为21.54倍和16.27倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示。下游轮胎市场景气度下滑,机器人项目进度低于预期。