中国船舶：船市复苏将推动业绩上行

　　在IPO重启的消息之下，市场周一出现大幅回调，尤其是创业板个股的短线调整剧烈，但随后市场又逐级上行，显示IPO重启消息的冲击有限。不过，结合目前A股的市场结构，以及IPO将向注册制转变，创业板和中小板中估值过高的个股在未来相当长一个时期内恐难提供较为安全的操作机会。而大盘蓝筹股或受到市场的青睐。

　　本周晨会，广发证券推荐了中国船舶(600150)，理由是公司将受益于船市复苏。事实上，中国船舶是投资者较为熟悉的大盘股，其在2007年的大牛市中涨幅惊人。二级市场上，该股自2008年初开始剧烈调整，此后的5年中可概括为震荡走跌，目前基本仍处于5-6年来的低位。这一方面与2007年被过度炒高有关，另一方面则是公司所属的行业具有强烈的周期性，基本面没有出现改善之前，难以获得资金青睐。不过，随着周期低点的过去，公司作为行业龙头的竞争力将率先表现出来，后市逐级上行的概率较大。

　　资料显示，船市已在大周期底部迎来景气向上期。2013年1-10月，全球造船新签订单达到10094万载重吨，同比增长125%，景气向上的现象明显。这主要是因为全球经济保持平稳，而航运市场的价格上行也成为重要推动力。可以观察到的是，造船产能已逐步退出，因此提升了行业盈利底部。根据克拉克松的统计，在中国153家船企中，今年前3季度仅有69家斩获新船订单，并且集中于大型船企手中。

　　广发证券指出，造船的产能是跟价格和历史有关的“供给曲线”，而基于此前周期下行历史和当前的价格水平，闲置产能重启的难度是较大的，因此，随着主流船厂2015年船台基本排完，未来船价仍具备缓步上行的条件。

　　就中国船舶本身而言，由于公司综合实力突出，因此新签订单大幅增长，体现出了公司作为行业龙头的特质。在2013年上半年，中国船舶承接新船订单36艘/517万载重吨，柴油机91台/133万KW，承接海工业务合同金额32.5亿元。并且，根据下半年的造船市场形势，公司2013年全年承接新船订单有望突破1000万载重吨，创下历史新高。

　　另外，投资者还可以关注是，中国船舶集团整合优化还有空间。在2013年，中国船舶全资子公司外高桥造船将其持有的上海江南长兴造船51%的股权转让给沪东中华(集团)，同时，收购了江南造船(集团)所持有的上海江南长兴重工36%的股份。广发证券认为，上海地区作为中船集团最大的船舶造修基地，其进一步优化整合的空间巨大，中国船舶作为中船集团的核心上市公司之一，有希望继续发挥重要的平台作用。

　　业绩预测方面，广发证券给出中国船舶2013-2015年分别实现营业收入209.70亿元、247.47亿元和292.51亿元，EPS分别为0.065、0.521和1.132元。结合行业需求回暖，同时产能有所收缩，公司综合竞争力突显。