发改委完善居民阶梯电价制度 掘金受益股(7)

　　长城开发：盈利持续显著改善

　　研究机构：宏源证券 撰写日期：2013.10.30

　　公司发布2013年三季报：前三季度实现营业收入110.61亿元，同比下降10.66%，归母净利润1.52亿元，同比增长113.13%，对应EPS为0.115元；三季度收入36.32亿元，同比下降8.23%，归母净利润6417.46万元，同比增长1182.23%。

　　盘基片包袱逐渐消除，盈利能力显著回升：1、公司自去年底以来持续受到盘基片业务亏损和相关资产减值的影响，利润润大幅下滑。三季度公司盘基片业务对公司经营的负面影响已基本消除，公司仅又计提284万资产减值；2、公司调整业务结构和成本管控已现成效，单季毛利率达到3.11%，为2010年以来的第二高；3、销售和管理费用分别同比降低14%和5%，净利率由去年同期的-0.38%和上一季度的0.57%提升至1.67%。公司预计全年净利润将增长100%-150%，对应四季度净利润同比增长619%至926%。

　　增发完成，智能机代工、智能电表等业务稳步推进：公司在三季度顺利完成非公开发行股票事宜、募资6.77亿元后，继续增资惠州子公司，目前惠州一期项目已顺利实施，智能移动终端代工和智能电表等高毛利业务获得产能增长，使公司平台化制造能力显著提升，将成为公司未来业绩增长的主要推动力。

　　维持盈利预测和“买入”评级：我们预计2013-15年公司将实现归母净利润2.32/4.46/6.40亿元，对应EPS为0.16/0.30/0.43元，维持“买入”评级。