调整中寻觅真金 11只优质股跌无可跌(附股)(8)

　　广电运通:受益IT设备国产化趋势

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2013-12-20

　　信息安全日渐重要,金融IT 设备国产化有望加速

　　“棱镜门”之后,过度依赖进口设备可能引发的安全问题越来越为政策制定者所重视。以ATM/CRS 为代表的金融自动化设备进口替代空间逐步打开。广电运通是国内金融自助设备龙头企业,市场份额有望进一步提升。

　　2014年新增长点值得期待

　　公司新产品推出速度加快。装备自主机芯的N 系列产品全面进入大型银行批量采购单。新产品如:VTM、清分机、高速现金收纳机和网点现金循环机都已经顺利渡过推广期并且实现销售。我们认为银行流程再造,大批引入国产自动化设备提高经营效率是市场发展的趋势,公司凭借技术优势和市场优势有望抓住这一历史性机遇。此外,公司在银行IT 软件和外包服务领域也开始发力,未来新增长点较多。

　　海外市场开始复苏

　　今年以来,公司海外收入中来自亚太、中东和非洲地区同比增长明显。我们认为随着海外市场复苏,特别是第三世界国家市场需求逐步趋好,公司海外收入将重新回到快速增长的轨道。

　　估值:上调长期盈利预测和目标价,维持“买入”评级

　　我们预计进口替代将对公司未来两年业绩有正面推动,我们上调公司14/15年EPS 预测分别至1.18元/1.45元(原1.16/1.31元),略下调13年EPS 预测至0.90元(原0.92元)。我们基于瑞银证券VCAM 绝对估值模型进行测算,得出目标价20.4元(WACC=9.4%,原目标价18元)。维持“买入”评级。