券商评级：反弹一触即发 16股暴涨能量已蓄满(6)

　　蓝色光标收购We Are Social 点评报告:外延并购推动海外及数字化转型持续推进,上调备考盈利预测

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张衡,万建军 撰写日期：2013-12-18

　　事件:1)蓝色光标公告全资子公司收购英国We Are Very Social Limited 公司82.84%股权;2)目标公司目前估值为2508 万英镑,收购总价将会根据目标公司未来3 年的经营数据有所调整,其中首次支付金额为1871 万英镑;3)We AreVery Social 13/14 年预计EBIT 分别为372/462 万英镑。

　　点评:

　　We Are Very Social 是国际优秀的基于社交媒体服务的营销传播公司,近期经营情况良好。1)We Are Very Social 成立于2008 年,总部位于英国伦敦,并在全球范围内拥有8 家子公司,通过将社交媒体与数字营销、公共关系、营销技巧相结合,其主要提供包括市场研究、数字媒体营销、社交媒体应用与平台研发等在内的营销传播服务;2)公司当前团队人数达到400 人,并拥有包括Adidas, Jaguar, Mondelēz, Cisco, Heineken 和Lenovo 等知名国际企业在内的客户,是国际一流的数字营销传播公司;3)公司12/13 年营业收入增速分别达到134%/100%,EBIT 增速亦分别达到-33%/86%,经营情况表现良好。

　　收购价格合理,且有助于公司开拓海外市场、推动公司数字化转型。1)本次收购We Are Very Social 估值2508 万英镑,对应13 财年EBIT 8 倍估值,低于公司及国际可比营销传播公司估值水平;2)公司一直致力于寻求向海外拓展以及向数字传播转型,本次收购We Are Very Social 使得公司国际化、数字化的战略更进一步。

　　上调备考盈利预测,期待公司内生+外延战略持续推进,重申“买入”评级。

　　考虑到We Are Very Social 有望贡献较大收益,我们分别上调公司13/14/15年备考盈利预测3.9%/4.1%/4.3%至1.23/1.45/1.68 元(维持13 年报表业绩为0.86 元),当前股价分别对应同期39/33/29 倍PE 估值水平,而若考虑到公司持续的并购可能,14 年实际估值水平或已经降低至27 倍PE 的估值水平。而若市场14 年给予考虑并购预期后备考业绩40 倍估值水平(历史正常水平),不考虑并购及内生业绩超预期的可能下,公司股价有望达到72 元,当前股价隐含50%以上的空间,重申公司“买入”评级。