缩量调整透露重要信号 14只优质股跌无可跌(4)

　　航天信息:外延扩张进军金融支付,完善拼图布局金融信息化

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2013-12-18

　　事件描述

　　12日公司第五届董事会第八次会议审议通过了公司以40,680万元收购北京捷文科技股份有限公司60%股权,10,829万元收购深圳德诚信用咭制造有限公司56%股权议案,我们有如下点评:

　　事件评论

　　通过外延式扩张快速切入金融支付产业是公司目前主要战略。金融信息化是公司业务多元化经营的重要方向,自2010年公司确定思路之后历经战略规划、前期论证到目前逐步推出阶段性成果。我们认为,公司目前的主要思路是在自有金融IC卡安全芯片、以及下游POS机等业务基础上,通过外延式并购迅速切入中下游市场,形成金融支付的闭环经营模式。在收购北京捷文、深圳德诚之后不排除公司有其他外延式扩张,以进一步完善其在金融支付产业链的布局。

　　北京捷文立足电子支付解决方案和EFT-POS(电子支付)专业化服务,在银行客户方面基础良好。北京捷文12年EFT-POS出货量28.9万台,位列全球POS终端厂商出货量第十名,占工商银行60%以上市场份额,另外也多次入围建行和交行采购。根据公开信息统计,公司12年收入规模约3亿元,净利润约6000万元,对应收购PE约11倍,考虑到其作为公司金融支付的重要拼盘,客户价值凸显,估值相对合理。

　　深圳德诚为公司带来金融IC卡生产资质,局面有望逐步打开。从技术层面分析,公司涉足IC卡业务多年,技术储备较为成熟,与其他金融IC卡封装企业不同的是,公司具备IC卡核心芯片研发技术,若量产则与竞争对手相比具备成本优势。另外从公司网站产品展示可以判断其已经着手布局金融支付行业,我们判断公司有望借助深圳德诚的生产线和资质逐步打开市场局面。

　　软件集成业务特一级资质入围概率较大。13年9月份计算机信息系统集成首次拟授予特一级资质企业,包括中国软件、东软集团、浪潮软件、太极股份。鉴于国内系统集成上千亿的市场规模及特大项目频现,特一级资质牌照有望继续增加,我们预计明年将有第二批企业进入特一级资质申报,具有航天科工集团股东背景的公司有望入选。

　　维持“推荐”评级。我们预计13~15年公司EPS分别为1.25、1.50和1.65元,对应PE分别为17x、14x和13x,维持“推荐”评级。