年末第一波考验进入复杂期

　　从本周开始，市场进入到年末行情的第一波考验，尤其是下周面临着股指期货移仓，一般在这样的节点市场容易出现局部的反复。应该明白年末行情考验的核心，说白了其来自于三个方面，消息面是源于一系列会议，包括本周开始中央经济会议，这样市场就会有一定预期，预期达不到就会形成回落；资金面是源于年底本身就是偏紧的，加之本周央行又在7个月后首次暂停央票，提升了市场对“钱紧”的担忧；关键是个股方面的调仓，本周市场和上周形成明显反差，权重股从护盘到砸盘，中小盘股从领跌到领涨，这些走势上的反复，也是源于资金收紧后的主力重新选择。

　　消息面，11月经济指标多数已经公布，市场目前转而关注正在召开的中央经济工作会议，会将明年的GDP增速定在多少，3天会议将进入尾声，意味着周五情况就可能明朗，在这之前市场还是一种谨慎的状态。当前的GDP增速在7.5%以上，这表明经济发展仍然处于高速状态。然而，随着经济总量的提升，GDP增速已经从以往的超过10%开始逐步回落，而股市炒作就是预期，随着这样预期降低才有了市场的调整和估值重心的下移，笔者认为随着经济增速放缓常态化之后，市场接受这样的走势，市场重心也就稳定了。不过未来还有一个要素那就是股票的供求关系，如今处于IPO暂停的阶段，市场资金面的影响相对有限，但新股大量上市后对市场的抽资影响也就是较大，而且会带来市场炒作模式改变，即股票数量多了，势必会造成资金集中炒作那些有“价值”或者有“题材”的个股，这样就会带来其余个股的走弱，所以实际上未来行情的操作难度是在增加的。

　　资金面，央行公布11月部分数据。11月我国新增人民币贷款6246亿元，11月社会融资规模为1.23万亿元，M2同比增14.2%。这些数据中的前两个还算控制得较好，M2数据则明显高了些，因央行年初所订下M2目标值是增13%。这些数据不算过热，但因M2偏高，所以基本上预示年内余下时间内管理层松动货币余地较小，所以上述数据整体上略微偏空。笔者认为短线市场量能持续萎缩现象明显，尤其是我们看到除了12月2日因为IPO重启而出现的权重股护盘引发巨量之后，市场后期量能是快速萎缩的，本周四沪指已经只有768亿元，较前期有了近50%以上的萎缩，同期我们看到保险、券商、银行、两桶油等板块都是从护盘到砸盘的走势，极大地制约了指数上行空间。所以我们看到了在年底流动性匮乏、十大权重没见好转下，市场主力将更青睐有实质性题材的小盘股。