节前大盘阴跌格局难改

　　回顾沪指本轮的杀跌之旅，早在宣布IPO重启之际，市场就进入了震荡下行的状态中。期间尽管创业板反复冲高，并在一定程度上掩盖了市场的杀跌氛围，但整体市场的重心还是出现了显著下移，沪指2013年12月以来累计跌幅达8.72%。

　　昨日，尽管两市出现了一定的弱势反弹，但成交依然处于地量区间，且市场缺乏旗帜鲜明的领涨龙头，因而四连阴的破位形态很难被温和小阳线所逆转，股指短期反弹动能依然不足。

　　观察最近三个交易日的2000点保卫战，前两个交易日，沪指虽多次逼近2000点整数关口，但市场抢反弹的动能明显不足，盘中几乎未出现过像样的反抽；只有昨日在指数再度逼近2000点之际，市场超跌反弹的动能才部分被激发，两市也得以收出近来久违的温和小阳线。

　　应该说，2000点的试而未破表明该整数关口具备一定的技术支撑，但一方面不破不立，如果不出现最后一跌，市场潜藏的超跌反弹动能很难被激发出来；另一方面，市场中期能否就此止跌企稳，还得视整体市场环境而定。目前来看，2000点附近出现的小反弹，暂时只能以下跌中继来理解，中期市场弱势下行的格局仍难改变。

　　首先，从经济基本面来看，经济缓慢复苏的基调已定。一季度经济大概率将延续弱势运行的态势，因而经济因素在整体市场运行中的权重将持续降低。其次，从政策面来看，近来虽然管理层不时出台安抚市场情绪的相关举措，但新股密集发行的背景下，市场已然采取了“用脚投票”的杀跌方式。短期来看，市场信心很难得到实质性恢复，再加上此前传闻的清理影子银行等消息影响，市场很难改变弱势下行的大趋势。再次，从资金面情况来看，尽管SHIBOR隔夜等短期品种并未出现较大幅度上涨，但3月、6月、9月及1年等中长期利率品种依然强劲上扬，其中SHIBOR3月期品种更是持续逼近去年6月“钱荒”的极值水平，这表明年关资金面的压力依然较大，因而股市难免承压。