中信证券：牛市脚步声越来越近 明年布局五类股

　　中信证券2014年资本市场十大猜想：在传统产业选股

　　一、牛市还在左侧。尽管目前A股已经处在市场中长期相对底部，尽管牛市的脚步声已经越来越近，但是牛市仍然处在酝酿期，市场还是处在左侧。需要耐心，不必急躁，黎明前的黑暗往往是最难煎熬的时期。

　　二、经济轻度滞胀。这是自2010年以来经济进入衰退周期中的一次特殊的、轻度的滞胀。其特殊性主要在于，本轮的通胀主因是中国农产品供给进入短缺周期，并没有经济周期和货币周期的叠加，因此本轮通胀也属于温和通胀，幅度不会太大。

　　三、资金成本还将上行。在通胀的压力下，央行的货币政策没有腾挪空间。而且2014年是中国经济去产能、调结构、促改革的关键年份，保持适度偏紧的货币环境十分必要。此外，美国QE退出是大概率事件，对中国也可能形成一定的冲击。而国内利率市场化的改革，特别是存款利率的市场化，还将继续抬升资金成本。

　　四、局部金融风险可能发生。在资金成本攀升的过程中，各种金融风险发生的概率不断增加。明年需要防范的局部金融风险，包括地方融资平台的偿还风险、产能过剩产业债务风险、商业银行表外理财业务(其中有部分投资房地产行业)以及票据业务风险等等。

　　五、市场风格出现重大转变。主要是指小盘股相对于大盘股溢价将出现趋势性回落。除了真正业绩良好、竞争优势突出的成长蓝筹股仍将保持强势外，创业板、中小板表现可能弱于主板。这主要是受IPO开闸、注册制推行以及资本市场一系列制度变革的直接影响。

　　六、2014年仍将以自下而上选股为主。2013年主要在新型行业选股，但2014年主要在传统产业选股。传统产业大都有较低的估值，但并不意味着所有的传统产业都有机会，一定是发生重大变化的传统产业才会有机会。传统产业可能出现的催化剂有三个，一是去产能化所带来的行业景气回升，二是技术创新升级，三是改革可能催生的变化。

　　七、消费股可能出现整体行情。一方面，消费股(主要包括农林牧渔、医药医疗、食品饮料、汽车、家电、旅游等)受到通胀温和上升的影响，整体数据表现良好；另一方面，三中全会一系列改革(包括二胎政策、户籍制度改革、土地流转制度改革、社会保障制度改革、新型城镇化等)的落脚点，都在释放内需，消费股将整体受益。

　　八、国家安全主题会被反复炒作。三中全会决定设立国家安全委员会，事关国家政权稳定和国土安全。2014年不仅相关机构会浮出水面，而且政府投资增速将明显加大，相关领域包括国防军工、信息安全、安防等将被反复炒作。

　　九、生态建设仍将成为市场热点。生态文明建设是三中全会重要的制度改革领域，后续健全生态文明根本性制度、完善考核评价体系、充分运用价格机制(特别是环境税)、完善排污制度与推广专业化环境服务等值得期待，包括环境保护、清洁能源、环境修复等板块将成为持续热点。

　　十、改革相关主题投资机会仍将活跃。包括国有企业改革、对外开放、资本市场改革等等。但是这些主题性投资机会，取决于改革举措的落实程度，并将随着改革进程出现波动。