光伏制造首批准入企业名单公示 八公司受益(2)
比亚迪:新能源有望带来业绩弹性
比亚迪 002594
研究机构：广发证券 分析师：汤俊 撰写日期：2013-11-04
传统汽车与手机部件业务稳健、光伏减亏推动业绩弹性
2013年1-9月公司实现营业收入387.04亿元,同比增长16.90%;实现净利润4.65亿元,同比增长2127.38%;公司的业绩弹性主要传统汽车业务与手机部件的稳健增长,以及光伏行业逐步转好带动的亏损减少。
根据汽协统计数据2013年1-9月,公司实现传统汽车销售37万辆,同比增长22.30%。四季度是汽车行业的销售旺季,预计汽车业务四季度盈利环比将有所增长。新车型S7则有望对明年传统汽车销量形成有力支撑。
公司手机部件收入占总收入比重大约在40%左右,主要客户是Nokia、华为、HTC、三星、Apple和Moto等,我们判断前三季度HTC对手机业务贡献了较高的增量,随着HTC one出货量的低于预期,预计四季度手机部件业绩环比不会有增长。但是随着公司客户的拓展,以及未来手机部件中金属部件占比逐步提高,金属部件业务有望带动整体部件盈利水平的提升。
新能源汽车放量以及光伏业务好转有望提供业绩弹性
我们认为此次新能源政策超预期的地方在于,规定新能源汽车的采购须有30%的外地品牌,以及公务用车、公交用车替换的30%必须用新能源汽车。新的政策有利于公司纯电动大巴K9的全国范围销售,以及E6与秦的市场推广。
而光伏行业2015年的目标是实现装机容量35GW,预计2013-2015年年均新增光伏装机容量在10GW,因此我们预计随着光伏行业趋势向好,公司光伏业务也将逐季好转。
预计公司2013-2015年EPS分别为0.24、0.67、1.15元。我们认为新能源汽车与光伏产业属于政策支持的方向,未来具有超预期的可能,给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示:新能源政策推广低于预期。
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