申银万国：新兴成长调整之后再出发

　　年关将至，券商年度策略报告也进入高频发布阶段。申银万国证券研究所此次策略报告的主题是“拥抱改革，2014年A股的行情趋于乐观”。

　　在宏观经济方面，申银万国证券认为改革已进入全面推进期，改革的实质是重塑规则，提升全要素生产率，对经济增长存在多重效应，其中重点应关注国资改革、土改和自贸区“新三驾马车”。在A股市场机会上，申银万国研究所认为，新一轮改革对资本市场影响深远，对2014年的行情趋于乐观，布局与改革相关主题将是明年投资的重点方向。

　　申银万国证券表示，三中全会犹如改革的加速器，标志着改革进入全面加速期。尽管改革仍会有波折，但2020年建成市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态文明再上台阶可期。申银万国研究团队认为改革已进入全面推进期。

　　申银万国策略分析师李慧勇在会上表示，改革实质是重塑规则，提升全要素生产率，对经济增长存在五重效应：1。要素配置效应：市场对资源配置起决定作用是核心，土改、金改、国资改革、破除垄断、城镇化是体现；2。新技术及其应用效应：TMT、能源环保、军民融合最为明显；3。人力资本效应：文化教育医疗养老等将重点扶持；4。内外联动效应：自贸区和沿边开放，以开放促改革；5。发展保障效应：反腐倡廉、法制建设、共同治理，交易成本将大大降低。

　　对于2014年A股市场的影响，申银万国证券研究所认为，从基本面角度看， 经济在经历“苦寒”后正逐步进入平台整理期。从流动性角度看，股市存量博弈困局有望逐步打破，经历13年的“高歌猛进”，高估值成长需要一段时间“休养生息”，新兴成长短期面临调整压力，调整后有望重新出发。“待春节后，2013年年报业绩风险释放，去伪存真之后，高估值成长有望重新出发。预计创业板指数2014年核心波动区间为1000点至1500点。”申银万国策略分析师王胜表示。

　　策略报告会上，申银万国证券推荐医疗、环保、TMT、非银和高端装备等“新五朵金花”，“对这5朵金花继续看好的同时，2014年可重点关注国资改革、土改和自贸区‘新三驾马车’以及作为这三大改革交集的上海、广东、广西、天津和山东五大区域。”李慧勇称。