民营银行相关办法已上报国务院 银监会正研究(5)

　　北京银行：资产质量优于同业 买入评级

　　区域经济优势明显，资产质量优于同业北京银行(601169)在北京地区机构网点数量占全行69%，当地市场份额居前，总部经济区位优势明显。我们分析公司经营维持稳健，北京地区客户及业务占比较高，支撑公司资产质量水平优于同业；公司13年中期末不良率0.59%，逾期/不良贷款的比率仅为115%，低于上市银行平均56个百分点，或反映公司短期不良贷款回升的压力小于同业。

　　业务结构转型稳步推进，户均贷款规模持续回落公司近年来提出向中小企业业务和零售业务转型的战略，中小企业的户均贷款规模已从2010年底的3200万左右回落至2013年中期的2400万，转型稳步推进。我们分析公司贷款结构的持续转型，中期中小企业贷款占公司类贷款比重较年初提升2个百分点至40%；贷款结构的持续转型有望带动贷款定价的提升，一定程度缓解下半年净息差下行压力。

　　经营效率较高，历年成本收入比处于上市银行最低水平之列公司中期人均创利92万元，处于上市银行最高水平之列；中期成本收入比维持较低水平为19.7%，该指标历年均处于上市银行最低水平之列。我们分析上述指标反映了公司较强精细化管理水平，以及较强财务费用控制能力。

　　估值：重申"买入"评级，DDM模型目标价9.90元(股权成本率12.5%)我们持续看好公司高效运营水平、充足的资本与拨备，以及业务结构转型对于未来业绩提供的支撑，重申公司为中小银行中最为看好的银行之一的观点。目前公司股价对应13/14年PE为5.5/4.7倍，PB为0.9/0.8倍。(瑞银证券)

相关专题：（2013-09-27）