天津舟山广东或跻身第二批自贸区 7股藏暴富基因(8)

　　民和股份三季报点评:黎明前的黑暗

　　民和股份 002234

　　研究机构：民生证券 分析师：王莺 撰写日期：2013-10-24

　　一、 事件概述

　　公司公布三季报:2013年1-9月实现营业收入7.3亿元,同比下滑18.6%,归属于上市公司股东的净利润为-1.37亿元,实现每股收益-0.45元。

　　二、分析与判断

　　主业继续拖累三季度业绩

　　今年第一、第二季度公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为-3,901万元和-3,893万元,需要注意的是,公司第二季度获得补贴收入高达2,274万元,若剔除补贴影响,第二季度净利润约为-6,167万元。

　　今年第一、第二季度山东烟台鸡苗均价分别为2.28元和1.61元,第三季度禽流感风波虽过,但鸡苗价格反弹不力,鸡苗均价仅与二季度基本持平,这也是公司三季报低于预期最主要的原因,第三季度实现归属于上市公司股东的净利润-5,858万元。

　　公司预计2013年业绩亏损1.4亿元至亏损2亿元

　　2013年白羽肉鸡行业景气度低迷,加之受禽流感、速生鸡等事件影响,公司商品代鸡苗、鸡肉产品价格不振,公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润为-1.2亿元至2亿元,即第四季度归属于上市公司股东的净利润为-0.63亿元至0.17亿元。

　　三、合理估值15-16元,维持“强烈推荐”评级

　　我们认为,肉鸡产业链处于底部区域已长达近一年半时间,鸡苗价格和鸡肉价格的反转只是时间问题。公司“新壮态”营养液已开始进入全面推广销售阶段,此前我们草根调研了“新壮态”营养液在云南、山东和北京的使用情况,产品性价比高,经销商迫切与公司签订经销协议,我们将见证“新壮态”营养液放量。预计2013-2014年公司实现归属于母公司的净利润-1.29亿元和2.27亿元,对应每股收益-0.43元和0.75元,合理估值15-16元,维持强烈推荐评级不变。

　　四、风险提示

　　ST风险;