10城市新进消费金融公司试点 概念6股重回成长之路(3)

　　王府井：百货公司龙头转型 两年后见分晓

　　研究机构：民生证券 撰写日期：2013.11.11

　　公司战略转型不是基于电商做了多少销售，思考问题的原点回到顾客身上，客户的行为发生了变化，要根据消费者行为的变化来改变。传统零售不是被抛弃，是要吸收融合。未来要从以下几个层面入手。第一，商品这个层面要进行一系列的改造，首先是对联营模式进行调整，由完全联营向深度联营和自营方向转变。过去的联营是浅度联营，下一步联营是深度联营，过去管品牌，下面要管商品，还要管到库存，管到单品，管到价格。但是关于经销的比例在一个阶段不要寄予太大希望，是逐步渐进的过程。第二，业态方面，有些结论还在讨论，到底百货业未来在中国是一种什么样的发展态势。未来公司将重点发展购物中心业态，目前在建的有4个购物中心。奥特莱斯业态，过去公司一直在关注这个业态，这次并购春天百货是公司切入奥莱的很好发展点。第三，全渠道的规划和考虑，计划用3年的时间来完成这个转型，2015年全渠道整个完成。围绕转型正在做组织结构的调整，全员激励机制，薪酬体系，激励手段，明年会是公司大的转型期。

　　经过一年时间组建了132人的团队，人才结构覆盖了电商运营的各个方面，目前王府井电商日均2000-3000单，客单价500元。全渠道建设后面要做的事如下。第一，做了全部门店的WIFI过程，今年要全面完成，预计2014年1，2月份全部WIFI覆盖。WIFI覆盖过程中，全面引入店内定位系统，通过手机定位就知道流向，立点和停留时间。第三，门店全部实现APP上线，现在已经上线9家店。APP满足线下服务性功能，另一方面希望满足线上的互动。目前已经进行了两次改版，两次完善。第四，微信支付项目正在启动中，要实现实体店过程中的微信支付。通过专柜数字化，顾客挑选完商品后扫一下专柜二维码，直接通过微信支付提交完成，款台收款员可以减少，微支付的现金直接打入王府井账上。第五，正在和富基在谈一人一店。

　　并购对象的寻找原则，第一是健康的企业，经营指标，资产状况，对公司业绩能有提升的，并购企业的市盈率倍数是重要指标。第二希望是重资产的，第三是弥补区域布点需求的。

　　不会只靠自身的学习，会与具有互联网基因的机构深入合作；找了10家猎头在挖相关人才。时机成熟时会对电商团队市场化的激励政策。针对双十一，王府井启动的项目何必等到双十一。王府井没有自己做支付体系和物流体系的打算。

　　预计公司2013-2014年实现归属于母公司股东的净利润为6.84和7.23亿元，同比增长1.79%和5.71%，折合2013-2014年的EPS分别为1.48和1.57元。公司目前股价(11月6日收盘价)18.26元，对应2013-2014年的PE分别为12.3X和11.6X，低于板块平均估值水平，给予公司强烈推荐的评级。