暴雪加剧动力煤全面逼空 煤炭股启动在即

　　环渤海动力煤价格指数近日呈现逼空式上涨。分析人士认为，在下游水泥价格连创新高、北方暴雪导致电厂冬季储煤加速以及年度合同谈判即将开启等因素的刺激下，环渤海动力煤价格指数有望继续走高。

　　本周三公布的环渤海动力煤价格指数再度大幅上涨，最新报收于565元/吨，比前一报告周期上涨了11元/吨，11月以来已经累计上涨28元/吨。在先前连续大幅下跌之后，动力煤价格在短短一个月内止跌企稳并且出现连续大涨，下游水泥行业的转暖可谓功不可没。近期全国水泥均价在华东以及南方市场旺季的带动下，已经出现连续六周上涨，累计涨幅为7.02%，其中领头羊华东地区水泥均价已连涨8周，强劲态势为近几年来少有。受铁路投资加快、各地赶工项目增多等情况下，水泥需求持续向好，而水泥行业的转暖，明显提振煤炭需求。

　　与此同时，北方地区遭受大雪肆虐，天然气供给吃紧倒逼煤炭需求。11月中旬以来，我国辽宁、黑龙江、吉林三省遭受大雪肆虐，北方地区极端气候已经提前到来。此次大雪已经给当地居民供暖产生较大的影响，由于管道运输等限制，国内天然气供给存在明显缺口，近期中石油再度扩大限气范围，预示着今冬北方地区天然气供给形势较为严峻，在此背景下，部分供暖需求将转投火力发电，用电量的提升必然刺激煤炭需求。

　　煤炭需求的大幅提升已经在运输环节中有所体现。由于冬季取暖需求增加，下游电厂采购积极性不断地释放，近期以太原、呼和浩特铁路局为首的部分铁路出现车皮紧张现象。从电力市场获悉，近期电厂日耗煤有所增加，截至11月15日，六大电厂日均耗煤环比上升2.65万吨至66.4万吨/日，环比升幅4.2%；截至11 月10日，直供电厂11月上旬日均耗煤370万吨，环比升幅8.2%。电厂日耗煤量的增加使得煤炭港口库存进一步走低。上证报资讯数据显示，截至11月19日，秦皇岛库存531.98万吨，一周下降44.32万吨，未来一旦库存低于500万吨，动力煤供给形势将更加严峻。

　　上证报消息，时至年底，新一年度的电煤合同谈判即将到来，按照以往惯例，煤炭企业为争夺定价话语权可能会通过限产进行保价，届时动力煤供给量将进一步收窄，港口货源紧张局面将继续存在。现阶段支持动力煤价格上涨的因素主要有下游需求好转、北方暴雪导致的电厂冬季储煤进程加速以及年度合同谈判即将开启等，一旦未来北方地区极端气候的严重程度超过市场预期，动力煤紧缺态势将愈加严峻，在需求改善以及供应收缩的双重作用下，国内动力煤价格仍将上行。

　　工业经济温和增长，预计动力煤价仍有上行空

　　来　　源：　  北京高华      撰写时间：　 2013-11-18

　　港口动力煤价继续回升，动力煤产地价格部分地区继续上涨

　　截至11月18日，港口动力煤价继续上涨，秦皇岛5,500/5,000/4,500大卡煤炭价格较上周均上涨10元/吨至570/525/450元/吨，5,800大卡价格则稳定在600元/吨。京唐港山西主焦煤价格较上周上涨10元/吨至1,150元/吨。截至11月15日，产地价格中，部分地区动力煤价继续上涨，冶金煤价和无烟煤价格保持稳定。纽卡斯尔港动力煤价（6,000大卡）小幅回升0.9%至82.60美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高17元/吨；昆士兰硬焦煤价小幅回落1.4%至144.05美元/吨，折算到青岛的到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低45元/吨。

　　秦皇岛库存继续小幅回升，水泥和化工产品价格小幅攀升

　　截至11月15日，秦皇岛煤炭库存为572万吨，较上周继续小幅回升2.2%；截至11月10日我国重点电厂煤炭库存8,120万吨（库存天数22天）；截至11月15日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70千吨级海运费与上周持平，从HayPoint至青岛的150千吨级运费回落3.5%；秦皇岛至广州和至上海海运费分别继续回落1.4%/1.6%；秦港煤炭吞吐量较上周小幅下跌2.4%至470万吨。

　　水泥和化工产品价格小幅攀升。全国主要城市钢铁库存继续回落0.5%至1,367万吨，螺纹钢价小幅回升0.2%至3,580元/吨。华东和华南地区水泥价格分别涨1.7%/2.6%至388/388元/吨。化工产品尿素和甲醇价格分别小幅上涨0.3%/1.1%至1,691/2,802元/吨。截至11月10日的粗钢日均产量为214万吨，较10月份回升2.2%。

　　投资观点：工业经济温和增长，预计动力煤价仍有上行空间

　　国家能源局上周公布的数据显示，10月份工业用电量同比增长8.5%，为今年以来次高。我们认为工业经济温和增长利好国内煤炭市场。北方供暖用煤需求持续释放，外加供给端受安全整顿因素影响，预计动力煤近期仍有上行空间。10月份全国煤炭进口量为2,121万吨，总量创年内最低。前段时间国内动力煤价一路下跌，使进口煤失去竞争优势，但随着动力煤价逐步反弹，预计近期进口煤仍将对国内市场形成一定压力。冶金煤方面，国内钢市开始进入季节性需求淡季，而钢铁企业也成为大气污染防治的重点检查对象，冶金煤需求将在近期内受到抑制，我们认为冶金煤价格短期内仍将以平稳为主。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司，目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华、兰花。

　　主要风险

　　下行风险：各地政府为治理大气污染，控制煤炭消费量。上行风险：国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。