多个高增长绩优股或被错杀 5股有望迎来修复行情(4)

　　东江环保三季报点评:短期压力凸显,2013业绩下滑超预期

　　研究机构：中国国际金融日期：2013年10月29日

　　业绩低于预期

　　1-3季度,公司实现收入11亿元,基本持平;净利润1.6亿元,同比降20%,合EPS0.73元。其中,单三季度,公司实现净利润4784万元,同比降24%,合EPS0.21元。同时,公司预告:2013年全年业绩变动幅度为:-25%~-15%。

　　发展趋势

　　四季度:业绩仍处低迷。1)3季度铜价相比上半年再次回落7%,带动公司资源化业务毛利润进一步下降。2)在建粤北危废中心进度低于分析师先前的预期。

　　2014年:新项目进展、资金投向值得关注。1)2014年2季度开始,公司进入在建项目投产期,未来两年累计有超过40万吨加权平均产能投产(粤北55万吨危废及20万吨水淬渣、江门19.85万吨均可实现部分投产);为公司业绩改善提供支持。2)公司8月公告发行7亿公司债,预计2014年1季度有望完成首期发行,资金募投方向值得关注,不排除额外收购计划的推出。

　　盈利预测调整

　　分析师分别下调2013-14年净利润10%和8%,以反映出公司今年毛利率恶化带来的业务下滑。在现有盈利假设下,公司2013-14年净利润分别为2.1亿元和2.5亿元。对应EPS0.90元和1.06元,PE分别为45x和38x。

　　估值与建议

　　目前估值高于行业平均,且短期缺少催化剂,不建议追高。中长期内,分析师看好公司的在建项目扩张带来的业绩提升潜力。仍维持审慎推荐评级。

　　风险:1)在建基地进度低于预期;2)下游资源化产品价格大幅波动。