家电行业有估值切换动力 关注4龙头股(5)

　　美的集团:三季度业绩交流纪要

　　美的集团 000333

　　研究机构：招商证券 分析师：纪敏,张立聪 撰写日期：2013-11-04

　　整体回顾收入规模:大家电~600亿,小家电200+亿。同比增速:空调17-18%,冰洗~40%,小家电7%。

　　小家电进行了品类的精简,收入增速偏低,但是净利率有提升。厨房电器、生活电器规模均有~80亿水平,厨房电器YoY11-12%,生活电器YoY5-6%。

　　收入占比:内销~60%,外销~40%。

　　智能家电、物联网方面,美的的空调、厨电发展较快,已经推出美的云空调系列、智能厨房等产品。在价值链上,我们看到国内家电企业都在强调自己的产品链接,而我们认为需要进行产业整合,形成合力。

　　美的的电商目前采取跟随战略,今年大约可以做到30亿规模,同比翻番。我们跟天猫、聚划算(品牌团)、京东等都有合作。

　　烟机、灶具市场的行业领先品牌市占率不超过20%,最大的品牌销售额只在30亿水平,还未出现真正的行业巨头。中国的厨电还未参与全球竞争。大数上看,2013年前三季度美的烟机、灶具的销售增速超过50%,毛利率提升。美的的新产品将带领市场进入免拆洗时代。

　　目前有3000多家企业涉足净水行业,市场比较散乱。美的几年来一直保持40%的市占率,位居行业第一水平。2013年美的净水器的销售增速超过30%。

　　空调新品:高频、PM2.5净化功能、防尘防螨。国庆黄金周美的零售额份额23.4%,零售量份额24.1%。

　　建议参照备考利润表来分析公司业绩。