家电行业有估值切换动力 关注4龙头股(2)

　　青岛海尔3季报点评:3季度收入实现较快增长

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：兴业证券 分析师：姚永华 撰写日期：2013-11-04

　　青岛海尔公布2013年三季报,报告期内,公司实现营业收入665.56亿元,同比增长9.8%,实现归属于上市公司股东净利润34.58亿元,合EPS1.28元,同比增长25.2%。三季度公司实现营业收入235.85亿元,同比增长17.0%,实现归属于上市公司股东净利润13.27亿元,同比增长45.9%,扣除非经常性损益的归母公司净利润同比增长20%。

　　点评:三季度收入实现快速增长,空调是主要贡献3季度公司实现17%的收入增长,快于前2个季度,其中空调的快速增长是主要贡献。各子行业3季度的收入同比增速分别如下:空调38.2%,洗衣机18.7%,冰箱3.5%,热水器1.7%。

　　盈利能力基本平稳,营业外收入是3季度业绩超预期的主要因素公司整体的盈利能力基本平稳,3季度毛利率同比小幅下降。在收入规模扩大的情况下,销售费用率和管理费用率同比亦有所下降。3季度整体营业利润率7.35%,同比小幅上升。营业外收入中,3季度公司完成入储土地的处置及其他政府补助约4.5亿是公司单季度业绩大幅增长的主要因素。

　　盈利预测及投资建议我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.55、1.77、1.92元,同比增速分别为28.1%、14.2%、8.2%,对应目前股价,分别为10倍、9倍和8倍。基于公司的稳定成长,我们继续给予公司“增持”评级。

　　风险提示:国内行业需求大幅下滑;竞争加剧