改革开启A股新起点 短期反复无碍长期牛市

　　上周A股经历了悲喜交加的一周。三中全会之后的公告让市场大失所望，A股以大跌表明了自己的态度。然而，随着改革决定全文的公布，市场再次看到了希望，在未来7年里中国将华丽转身，登上一个新的台阶。大的变革必将为资本市场开启一个新的起点，在新的起点上A股将随着社会的健康发展而走出一轮新的牛市。虽然这中间改革的阵痛会使A股市场有所反复，但是这并不能阻碍市场长期牛市格局。

　　和三中全会结束后的公告相比，上周五公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》远超市场的预期，几乎涵盖了市场所有关心的问题。长达万字的方案确实体现了“全面”和“深化”的改革特征。无论从哪个角度来看，都可以和三十年的十一届三中全会比肩。社会重要的变革期也将为资本市场开启一个新的起点，成功的变革势必会给资本市场带来系统性的机会，我们有理由相信中国的资本市场长期来看值得乐观，也蕴藏着巨大的机会。如果说前一个十年是银行、地产和资源类股票的十年的话，未来十年将是新兴产业的十年，真正具备成长性，公司治理结构合理，行业向好的公司将成为这个市场新的领头羊。

　　从长远来看，A股市场长期牛市可期，不过短期来看，市场仍会有反复。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出要健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。短期来看，推进股票发行注册制，短期大量新股上市将使得A股市场处于“缺血”状态。同时，健全多层次资本市场体系，发展新三板市场和其它形式的股权融资市场，发展规范债券市场，都将导致股市资金被分流。因此，这些措施短期来看都会对A股产生不利的影响。

　　另外，《决定》提出要加快房产税立法试点，再加上土改和资金限制，地产板块在一段时间内将会持续受压。此外，银行股随着民营银行的启动，现有银行的份额会逐渐被分走，银行业绩会受到影响。银行和地产这两大权重板块受压将使得整个A股短期内难以出现大涨的情景。

　　总的来说，改革就是在破旧立新，难免会出现短期的阵痛，但是随着“疼痛”的消失，中国社会尤其是经济将以一个更加健康的面貌向前迈进，这将为资本市场走出一个长期牛市打下坚实的基础。