中央加快自由贸易区建设 9股享盛宴(3)

　　重庆百货:毛利率继续提升,业绩符合预期

　　重庆百货 600729

　　研究机构：兴业证券 分析师：姚永华 撰写日期：2013-10-30

　　投资要点

　　事件:

　　重庆百货公布2013年三季报,前三季度公司实现营业收入221亿,同比增长4.5%,实现营业利润7.3亿,同比增长14.8%,实现净利润6.1亿,同比增长14.4%,EPS1.63元。

　　三季度单季实现营业收入60.9亿,同比增长6.2%,实现净利润1.4亿,同比增长12.4%。

　　点评:

　　毛利率持续提升逻辑得到确认,但费用率对业绩产生拖累

　　三季度公司实现营收60.9亿,同比增长6.2%,增速相对二季度有所回落。公司在2013年降低了促销的力度与频率,预计公司全年收入增速都将保持低位。

　　三季度度净利润同比增长12.4%,主要得益于毛利率的持续提升。三季度公司毛利率提升至18.1%,同比增长1.6个百分点,创下历史新高。但三项费用率的上升对公司业绩产生拖累,三项费用率同比提升1.5个百分点至14.8%,其中销售费用率同比提升1.8个百分点。

　　盈利预测

　　公司毛利率持续提升的逻辑得到确认,维持公司2013-2015年盈利预测2.23元、2.59元、2.87元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观环境对零售行业的持续影响;新店培育期过长的风险