中南建设:积极变化中
中南建设 000961
研究机构:广发证券 分析师:乐加栋 撰写日期:2013-10-29
核心观点:
收入增幅符合预期,毛利下降
前三季度,公司实现净利润6.02亿元,同比下降15.14%,每股收益0.52元,业绩略低于预期。毛利水平下降的主要原因是结算项目去年相比毛利率水平较低。今年公司费用率出现了下降,在经历了去年较为困难的市场考验后,公司正在积极变化中。
销售发力,破除三四线城市疑云
前三季度,公司实现预售签约95.76亿元,在三季度,市场本身并不十分活跃的情况下,公司拿出了单季度40亿销售表现,公司计划四季度推盘60个亿,预计全年有望实现140亿的销售。公司逐步坚定了以住宅开发销售为核心的发展战略,希望在15年实现300亿的跨越式增长。
土地市场坚持深耕,杠杆水平保持高位
进入三季度公司显著加大了拿地力度,连续在江苏昆山和常熟通过招一拍挂的方式获得了两块住在用地,均为快周转项目,13年截止到目前,拿一地总金额在34亿公司13年规划土地投资计划在60亿左右,4季度在土地市场仍然会有动作。三季度的拿地体现了管理层这一经营思路的变化。
预计公司13、14年EPS分别为1.06、1.30元,维持“买入”评级
近期股价表现不佳主要原因一方面在于市场对于三四线城市吸纳力是否可持续有担心,再者对于公司模式高增长的可持续性有疑虑,最后是业绩释放相对缓慢。我们认为公司在积极变化中,特别是从投资的角度看,公司加大了“短平快”项目的投入,这对于公司未来加快周转相当有帮助。
风险提示
公司大盘项目去化不及预期。三四线城市的风险。