产融结合助汽车产业升级 七家公司受关注(7)

　　　　江铃汽车:赢在江铃,重回高增长之路!

　　江铃汽车 000550

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2013-11-13

　　n 前言:新一轮增长是否已经到来?江铃汽车曾是一家专注于轻型商用车细分领域的优势企业。 但是近三年公司发展似乎进入了发展瓶颈期,内外两方面皆遭遇挑战。然而当前重新审视公司的发展前景,制约公司发展的这些瓶颈因素发生了一些显著的变化,我们看到了公司进入新一轮增长周期的确定性。

　　n 整体概况:“好公司”的前世今生!纵观公司发展历史、业务布局、以及财务表现,我们可以得出公司一家质地优良业绩表现优异的整车企业。公司有能力应对内外部两方面挑战,公司应当能够重回成长。无他,优秀的公司总能够应对挑战,持续找到成长的路径。

　　n 发展空间:新一轮成长空间想象力十足!我们认为相关多元化无疑为公司的发展打开了战略发展空间,尤其是 SUV业务具备良好的成长空间。而此前导致公司成功的产品导向、聚焦战略将为公司相关多元化战略成功提供保障。

　　n 发展路径:14 年初加速,15 年再加速!2014 年:现代城市物流需求(网购+物流提效)、公司产品竞争力优异,推动公司轻客轻卡业务稳健增长;新驭胜在产品力明显改善、向私人消费拓展、以及营销改善之下将呈现显著增长。2015 年:公司重要产品年,福特中国“1515”计划在江铃的两款重点新车将先后投放市场,加速公司发展。

　　n 盈利预测:随后两年盈利加速成长!给予公司“推荐”评级。预计公司2013 年-2015 年分别实现EPS 分别为1.95 元,2.35 元,3.90 元,PE 分别为9.84X、8.15X、4.92X。

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