发改委：适时推出重大改革 完善城镇化规划(7)

　　国电南瑞:盈利质量好转

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2013-10-30

　　国电南瑞发布三季报,1-9月收入同比增长10%,归属于母公司净利润同比增长30%,业绩符合预期盈利质量明显好转:三季度毛利率继续提升,环比提升了6.54个百分点,我们预计是调度系统毛利率提升,变电自动化智能站占比提升,总包工程占比减少。营业利润同比增长由二季度-5.54%上升为31.08%。

　　拟注入资产增长好于公司现有资产:公司前期披露的拟注入资产1-5月盈利增长好于公司现有资产,增发完成将增厚公司业绩。

　　订单落实将恢复市场信心:受到前南京市市长落马的影响,公司近期股价受到影响,作为轨道交通自动化领域的龙头公司,我们认为在南京市的轨道交通项目上不会受到影响。近期武汉市发改委和地铁集团领导到南瑞集团就加快武汉地铁总包项目的合作进行交流,公司总经理代表南瑞集团主持了交流活动。订单落实将恢复市场信心。

　　盈利预测与投资评级:我们暂时维持公司盈利预测,预测2013-2015年资产注入前EPS分别为0.64元,0.82元,1.02元,资产注入后EPS分别为0.74元、0.93元、1.16元。维持“买入-A”投资评级和18.5元目标价位。

　　风险提示:智能电网建设进度低于预期的风险。