警惕融资风险 六股或成昌九生化第二

　　海虹控股:商业保险合作带开三大想象空间

　　海虹控股 000503

　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华 撰写日期：2013-07-22

　　事件:

　　公司公告与中国人民财产保险股份有限公司福建省分公司正式签署了战略合作框架协议,在福建省(不包括厦门)在医保基金稽核信息化领域结成战略合作伙伴,并经双方一致同意就医保基金稽核引擎的推广和使用上开展合作。

　　报告摘要:

　　从医保扩充到商业医疗保险,在商业模式和应用范围上都具有重要突破。公司在医保控费领域的业务主要是和医保局进行合作,此次和人民财产保险福建分公司的合作对公司来说意味着将医保控费业务延伸到商业保险领域,在商业模式和应用范围上都有较大的扩展。

　　此次合作为公司展开了三个想象空间。此次与人民财险的合作为公司展开了三个想象空间:1、客户群从医保局扩展到商业保险领域,圈地进度由逐地市展开加速为省市共同开展;2、控费领域由基本医疗保险扩展到大病医疗补充保险领域,目前这块业务有接近千亿空间,随着大病医疗需求的释放和大病保障体系的完善,这块业务仍将快速扩大,对商业保险公司来说,控费需求更加突出,这将给公司带来大病医疗补充保险控费业务的快速增长;3、收费模式的新突破。公司此前和医保的合作采取服务费的模式,溢价能力不高,公司也不作为主要的盈利来源,但此次与商业保险的合作,审单收费模式完全可行,还将与保险公司展开委托理赔等业务收费的探讨,这几个突破将为公司业绩带来新的想象空间。

　　盈利预测与估值。跟据我们的模型,公司13-15年的净利润为3100万、6400万和1.22亿元,分别增长36%,108%和92%。EPS分别为0.03、0.07和0.14元,我们参考ESI的增长及估值认为,公司的市值应达到450亿,首次给予“增持”评级,目标价为24元。