双十一交易数字应把地产价格打下去(8)

　　　　乐视网:广告收入增长强劲,现金流向好

　　乐视网 300104

　　研究机构：方正证券 分析师：王玉 撰写日期：2013-10-29

　　投资要点

　　事件:公司发布三季报, 前三季度实现营收13.7亿,同增64.7%,净利润1.8 亿,同增37.5%,实现EPS 0.23 元。

　　※我们的观点:

　　广告收入快速增长,业绩符合预期 我们一直强调广告收入是今年公司业绩的重要驱动点,正如我们预计,公司广告收入三季度增长强劲,广告收入仍是公司业绩亮点。

　　公司前三季度广告发布业务收入达5.4亿元,同增106%,继续远超行业增长水平,其中三季度单季度实现广告收入2亿。

　　三季度公司新增广告客户超过40家,在公司整体价值的持续提升下,我们看好公司未来广告收入的持续增长能力。

　　内容核心竞争力持续加强,价值继续提升 公司在加强精品大剧、引进剧和精品体育赛事版权引进的同时,继续加强自制剧制作,加强内容的差异化优势。报告期内,公司《璀璨人生》、等本土剧集获得成功,并引进近40部高品质美剧和众多精品体育赛事互联网版权,自制剧表现优异。

　　精品内容战略下,公司网站运营指标优异,变现能力继续加强。报告期末,乐视网日均UV 2300 万,日均PV 1.1 亿次,日均VV1.2 亿,公司盈利能力将稳步提升。

　　现金流向好,持续看好公司

　　公司现金流向好。报告期内,公司经营性现金流净额超过2.2亿,较上年同期增长353%,主要原因是公司各项业务规模都持续快速增长,回款增长。在广告收入持续高增长和TV端产品销量提升状况下,公司现金流向好将持续。

　　我们持续看好公司竞争优势,公司“平台+内容+应用+终端”的战略优势逐步显现,独特生态体系协同效应持续加强,公司持续增长可期。

　　※盈利预测:

　　我们预计2013-2015年的EPS分别为0.36,0.45和0.71元,对应PE106,84和54倍,我们看好公司持续发展,维持“买入”评级。

　　※股价表现的催化剂:广告收入增速超预期,TV端销售超预期,并购等。