最新研报精选：10只潜力股越跌越买(3)

　　青岛海尔：业绩超预期，稳健增长可期

　　公司发布2013年三季报，营业收入 665亿元，同比增长 9.8%，归母净利润为 34.5 亿元，同比增长 25%，EPS 为 1.28 元，超出预期。上调盈利预测，预计公司 2013～2015 年每股收益分别为 1.55 元( 10%) 、1.74 元(8%) 、2.01 元( 10%) ，对应前日收盘价 PE 分别为 10 倍、9 倍、8 倍。公司三季报比预期中的好，对短期股价有支撑，中期看，KKR 入股有望推动公司在内生和外延两个方面实现增长，我们维持“推荐”评级。

　　三季度收入增长有所提速：公司三季度收入同比增长了 17%，相比上半年6%的增速，有所提速。分业务看，空调收入同比增长 38.2%、洗衣机收入同比增长18.7%、冰箱收入同比增长3.5%、热水器收入同比增长1.7%，热水器业务因将更多的销售职能转移至渠道综合服务业务，对其收入产生一定影响。整体看，各项业务在三季度均有所提速，空调和洗衣机表现相对抢眼，提升幅度较大。

　　盈利能力保持平稳：三季度毛利率为26%，相比去年同期回落了1个百分点，相比上半年提升了1.2个百分点，公司在白电行业地位稳固，多品牌战略卓有成效，长期看，毛利率有望随着国内消费升级稳步提升。三季度公司销售费用率为 11.3%，相比上半年基本持平，相比去年同期下降了1.6 个百分点，保持平稳。公司三季度营业利润率为 7.35%，去年同期为7.02%，基本持平。三季度公司营业外收入为4.5 亿，去年同期为0.9亿，增加较多，是业绩超预期的一个原因，本期营业外收入大幅增长主要是完成入储土地的处置及其他政府补助增加所致。

　　应收表现一般，现金流良好：三季度末，公司应收为 218亿元，同比增加了 67 亿，公司应收表现一般，库存为 52 亿元，同比基本持平，由于收入规模今年有所增长，公司的存货的控制水平较好。三季度公司经营性现金流净额为15.8亿元，去年同期为 15亿元，现金流表现良好。

　　市值管理动力强，引入战略投资者，提升长期竞争力：公司股权激励实施后，存在市值管理的动力， KKR 入股一方面利用其在全球的资源，帮助公司在国际化以及物联网智慧家电领域获取发展；另一方面将加快海尔集团白电资产注入的进程。

　　风险提示：系统性风险。

　　(长城证券 朱政)