钢市十一月迎来开门红 十只股买入正当时(8)

　　　　凌钢股份:对标挖潜成绩较好,再次取得高额补贴

　　凌钢股份 600231

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 撰写日期：2013-08-13

　　投资要点:

　　2013年8月10日公司披露半年报,业绩出现扭转,获得补贴超预期,要点如下:

　　公司上半年实现扭亏。上半年累计实现营业收入73.30亿元,同比增长10.96%;实现净利润3,692.73万元,同比增长115.92%。基本每股收益0.05元(去年同期的-0.29元/股);加权平均净资产收益率0.96%,比上年增加7.18个百分点。

　　上半年公司的对标挖潜、降本增效工作成绩较好,扭亏主要源自政府大力补贴。完成铁、钢成本进入行业前十,钢材成本进入行业前五的目标,生产工序对标挖潜创效2.75亿元,折合吨材成本降本增效113元。但传统钢铁主业盈利压力依然突出,扭亏主要是报告期公司收到朝阳市财政局下拨的1.5亿元技术开发补助和2亿元贴息资金,公司全资子公司钢管公司收到北票市财政局下拨的用于改善企业资金周转状况资金3180万元。扣除非经常性损益后的基本每股收益实际为-0.32元/股。

　　大力开发优特钢终端用户,相继中标重点工程,并积极扩大出口。公司完成了大方坯优特钢含铝生产工艺,在原有品种(20、45、40Cr等牌号)和大方坯含铝工艺基础上,相继试验开发了出口含硼钢S20C-B、S45C-B、石油套管用钢37Mn5、合金结构钢42CrMo、低合金高强度钢Q345B等典型牌号大棒材新品种,上半年累计销售品种钢材156万吨,占销售总量的68%。积极开发重点工程和重点用户市场,先后中标集通铁路、张唐铁路、丹大高铁、辽滨疏港高速、建兴高速重点工程及华北油田、大庆油田等重点用户,实现比较效益1116万元,并积极扩大出口,前6个月累计完成出口11.4万吨,创汇近6389万美元。

　　坚持适度转型、多元经营的发展战略是看点。3月27日,公司启动了通过非公开发行股票募集资金收购凌源傲翼新能源有限公司75%股权,并对其进行增资实施五家子油页岩综合开发利用项目,正在推进中;并已开始通过投资设立朝阳新城镇建设发展有限公司,适度向新城镇建设领域拓展,进一步规避主业单一的风险。

　　维持“增持”评级。2013年,计划钢产量563万吨,销售收入200亿元。上半年钢产量实际完成249.74万吨,完成年度计划的44.36%;销售收入实际完成73.30亿元,完成年度计划的36.65%。钢产量和销售收入未完成计划进度的主要原因是受3#高炉大修改造和3月份系统年修及钢材价格持续下跌影响。公司看点在于未来多元化经营战略的开展进度,考虑到本报告期公司取得约3.8亿元的额外补助影响,我们调整13-15年EPS分别为0.07元、0.08元、0.11元,当前股价所对应PB仅0.68倍左右,维持“增持”评级不变。

　　风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。