钢市十一月迎来开门红 十只股买入正当时(6)

　　　　本钢板材:3季度盈利改善或受益低价原料库存

　　本钢板材 000761

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-10-15

　　事件描述

　　今日公司发布2013年3季度业绩预告,预计3季度公司实现归属母公司净利润1.00~1.40亿元,去年同期公司净利润为-0.15亿元;3季度实现EPS为0.03元~0.04元,2季度EPS为0.02元。

　　事件评论

　　受益低价原材料库存,3季度盈利改善:假设9月公司产量与8月持平,3季度公司产量环比小幅增长1.81%;而7、8、9月公司主要产品出厂价跟随市场涨价上调的幅度有限,各品种3季度均价环比均有不同程度的下跌。综合来看,3季度营业收入环比增长的幅度应该有限。因此,3季度盈利改善应该来自于产品结构改善和低价原材料库存优势带来的盈利能力提升:一方面,年初以来公司积极调整产品结构,高附加值产品产量占比逐步提高;另一方面,择机采购工作力度加大可能使得公司在国内矿价低点增加了一定的原材料备货,有利降低3季度生产成本。因此,我们预计公司3季度毛利率应该在2季度5.5%并不算高的水平上有所改善。

　　另外,公司在2季度计提存货跌价准备带来0.24亿资产减值损失。3季度钢价与原材料价格均有所反弹,继续计提的可能性不大。资产减值损失的下降也有利于3季度净利润的改善。

　　总的来看,公司积极调整产品结构提升高毛利产品占比,同时各项挖潜增效降低成本,尤其准确把握节奏采购低价原材料使得3季度业绩环比明显改善。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.11元与0.17元,维持“谨慎推荐”评级。