11月A股前瞻：改革决心不能低估 市场行情仍显朦胧(3)

　　风险提示

　　成长股光环褪色警惕调整延续

　　从改革的角度看，11月股市将获得的正面提振内容确实不少。然而有分析人士认为，11月股市也面临很多复杂因素，且在弱势格局下易被放大，影响资金的积极性。

　　经济增速担忧重现

　　10月PMI由9月的51.1%升至51.4%，好于51.2%的市场预期。不过，海通证券认为，这一数据只是“看上去很美”，因为PMI回升主要受生产指数带动，结合10月以来电力等高频数据走弱，预计10月工业增速仍将回落。

　　分析人士认为，近两个月的经济数据都反映出一个现状，那就是“旺季不旺”。申万认为，9月中旬以来的市场调整很大程度上是旺季不旺引发经济预期重新回落的反映，9月数据虽然没有对经济复苏实现证伪，但也未能消除市场疑虑，当前市场对四季度乃至明年的经济预期已经下降。

　　成长股“裸泳”

　　2013年年初以来，以创业板为首的成长股大幅上涨，市场美其名曰成长股理应享受更高的成长溢价。然而，经历了2013年中报、三季报的检验，所谓成长股光环正在褪去。

　　申万研报数据显示，中小板、创业板的三季度业绩同比增速分别仅为4.9%和5.1%，环比更是分别下跌10.9%、9.6%。综合这两点来看，中小板和创业板三季报业绩增速明显低于市场预期，目前的板块股价水平存在一定程度的泡沫，业绩不足于支撑股价，调整的风险在增加。

　　《每日经济新闻》记者注意到，从历史行情来看，作为成长股主力军，创业板股票在四季度一般难有上佳表现。如2010年、2011年四季度创业板跌幅都远超大盘，根源就是估值向下修复。

　　民生证券分析师李少君指出，年底临近，成长股阵营将继续分化，很可能出现局部“踩踏”，其调整或将延续一两个月。

　　政策调控压力加大

　　相比改革决心之强大，政策目前对调控的态度也值得关注。

　　数据显示，目前一线城市的房价涨幅大幅度超出调控目标，一些二线城市的调控目标也已经落空。今年前三季度全国居民的收入涨幅同比累计为6.8%，即使“以低于居民收入的涨幅”这个目标来看，百城住宅平均价格同比涨幅已在居民收入水平之上，尤其是一线城市涨幅更甚。国海证券分析师万小勇指出，年末房地产面临的政策不确定性增加，房地产的调控风险在增加。

　　然而，据新华网报道，在中央政治局10月29日下午举行的集体学习中，习近平首谈住房问题，要构建以政府为主提供基本保障、以市场为主满足多层次需要的住房供应体系。有分析人士认为，在上述表态中未提 “房价调控”，或表明决策层已将着眼点更多聚焦于优化楼市供求结构的长效机制上来。

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