周一机构一致最看好的八大金股(名单)(8)

　　中国建筑:业绩强劲增长,价值显著低估

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：鲍荣富,周蓉姿,傅盈 日期：2013-10-30

　　前三季度/第三季度业绩增长25.7%/32.1%,主要来自于收入增长、费率下降及非经常收益。2013年前三季度实现营业收入、归属母公司股东净利4799/134.2亿元,同比分别增长21.8%/25.7%,EPS0.45元。业绩增长主要来自收入快速增长、期间费用率下降(贡献3.7pct)及非经常性损益(贡献5.3pct,其中中海收购西安/沈阳/青岛公司权益贡献收益11.7亿元)。

　　毛利率微降,净利率稳步提升,三费率较快下降。2013年前三季度公司毛利率微降0.5pct至11.41%。净利率提高0.21pct至4.07%。三费率同比下降0.4pct,销售/管理/财务费用率同比变动0.01/-0.21/-0.19pct。经营性净现金流由2012年前三季度的-84亿元下降至2013年前三季度的-254亿元。

　　建筑:新签订单快速增长,在手合同超1.5万亿。2013前三季度建筑新签合同9194亿元(YOY+36.2%),其中基建1370亿元(YOY+58.9%)。期末待施合同约1.5万亿元,合同收入比2.3倍。房建业务施工面积68,559 万平方米,同比增长22.8%;新开工面积18,256 万平方米,同比增长31.8%。

　　地产:销售再创新高,业务模式转型值得期待。公司前三季度地产业务销售额约1,129 亿元(中海地产848 亿元,中建地产281 亿元),同比增长24.8%;新增土地储备约853 万平方米,期末拥有土地储备约6,966 万平方米。公司目前正对普通直营房地产开发业务注入中国海外发展,或委托其管理一事进行实质性推进,我们判断这将显著提高公司地产板块整体盈利能力及经营效率。

　　风险因素:宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、地产调控风险等。

　　盈利预测、估值及评级。我们预测2013/14/15年EPS为0.62/0.69/0.77元。当前价3.21元,对应2013/14/15年PE分别为5.2/4.6/4.2倍,PB分别为0.8/0.7/0.6倍。综合考虑行业估值及公司增长潜力,给予公司2013年8倍PE,对应目标价4.80元,维持“买入”评级。