周一机构一致最看好的八大金股(名单)(7)

　　金科股份:价值低估的蓝筹品种

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋 日期：2013-10-30

　　业绩全年预期不变,四季度销售将加速释放

　　公司三季度房地产受工程进度影响结算规模有所减少,四季度结算量将会回升,我们预计公司13年结算收入增长在33%左右。毛利下降的原因主要是结算成本相对较高,且12年特别是上半年的销售均价整体较低所致。

　　全年毛利较中期水平将有所提高。

　　前三季度公司实现合同销售金额约140亿,第三季度单季销售规模达到55亿,四季度计划推盘70多亿,为全年推盘高峰。目前市场情绪逐步回升,公司计划进一步加大销售力度,力争全年销售达到220亿。

　　土地投资规模加大,杠杆水平提升

　　公司三季度加大了土地投资力度,第三季度单季拿地金额超过40亿,年初至今拿地总金额达到了70亿,占同期销售规模的50%。主要仍然布局在大重庆地区,其拿地金额占比超过61%。今年新进三个西部区域,包括西安、贵州、新疆等,平均楼面价同比去年所下降,反映了公司目前对于新增的项目有较强的成本控制意识。

　　报告期末,公司短期财务压力较小,从中长期的角度来看,公司净负债率上升到126%,较去年底上升了23个百分点,处于较高位置。

　　预计公司13、14年EPS分别为1.35、1.76元,维持“买入”评级

　　公司重点布局大重庆区域,受益于城镇化进一步加快,重庆整体上来说无论是规模与利润都是集团中较为出色的区域。随着公司其他区域的高地价项目逐步消化,预计未来销售的利润率将有所提升。

　　风险提示

　　市场风险导致公司四季度销售不达预期,实际竣工结算节奏影响当期结算业绩。