机构下周一致最好看九股(5)

　　双汇发展:加快结构调整与渠道建设

　　双汇发展 000895

　　研究机构：西南证券 分析师：梁从勇 撰写日期：2013-11-01

　　投资要点

　　业绩总结:2013年前三季度公司实现营业收入325.01亿元,同比增长11.85%;归属于上市公司股东的净利润28.35亿元,同比增长35.09%;折合EPS1.29元。

　　毛利率稳中有升:2013年前三季度,公司的综合毛利率为20.09%,同比增加了1.94个百分点,毛利率的提升主要是公司在2013年上半年猪肉价格相对低迷时期做好了原材料的储备,公司在上半年所储备的大量原材料为其业务发展提供了安全垫。双汇发展在实际运营过程中将进一步做好相关原材料的储备工作,原材料的储备有利于毛利率的提升,并且有利于提高企业的竞争优势,在原材料价格波动的商业环境降低原材料价格波动对毛利率带来的影响。

　　产品结构调整速度加快:公司面对低温肉的巨大市场空间,推出了各种低温休闲产品。特别的,郑州生产基地生产的海威夷系列产品也将根据市场环境有序投放。郑州生产基地的投产一方面有利于调整企业产品结构,一方面有利于企业产能释放,解决公司的产能瓶颈,加快公司产品结构调整,顺应行业发展要求。

　　公司的盈利能力将逐步提高:2013年前三季度,期间费用率为8.55%,较上年同期增长0.24个百分点,其中销售费用率5.45%,较同期增长0.04个百分点,管理费用率3.22%较同期增长0.34百分点,管理费用的增加源于股权激励费用的增加,约为1.8亿元,财务费用率-0.12%同比下降了0.15个百分点,净利率为9.20%同比增长了1.48个百分点。

　　加快销售网点建设:公司生鲜冻品的网点共计26000家,商超渠道建设快于预期,农贸市场的销售网点建设速度正逐步加快。

　　盈利预测评级:预计公司2013-2014年EPS分别为1.77元、2.18元,对应2013年动态PE为21.27倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:生猪价格波动风险、上游生猪疫情风险、食品安全问题。